由《融資中國》雜志社主辦的“2013融資中國資本年會(huì )暨頒獎盛典”于2013年3月1日在北京召開(kāi)，本次會(huì )議的主題為“尋找新動(dòng)力”。和訊網(wǎng)作為戰略合作媒體全程播報本次會(huì )議。東方富海投資管理公司合伙人黃國強、北京科技風(fēng)險投資股份有限公司董事長(cháng)劉志強、新希望集團副董事長(cháng)王航、優(yōu)勢資本創(chuàng )始合伙人吳克忠、納斯達可股票市場(chǎng)股份有限公司中國區首代鄭華一力、金石投資董事總經(jīng)理張望、韜瑞慧悅咨詢(xún)總監甄曉蕾、首創(chuàng )方舟總裁董錦興進(jìn)行了主題為“私募股權基金頂層設計”的圓桌討論。

以下為討論發(fā)言實(shí)錄：

主持人：謝謝陳總為我們大家做的分享，今天的時(shí)間比較緊張，接下來(lái)我們進(jìn)行第一個(gè)分論壇，有請第一論壇的主持人來(lái)自中倫律所的合伙人陳芳，東方富海投資管理公司合伙人黃國強，北京科技風(fēng)險投資股份有限公司董事長(cháng)劉志強先生，新希望集團副董事長(cháng)王航先生，優(yōu)勢資本創(chuàng )始合伙人吳克忠，納斯達可股票市場(chǎng)股份有限公司中國區首代鄭華一力，金石投資董事總經(jīng)理張望，韜瑞慧悅咨詢(xún)總監甄曉蕾，首創(chuàng )方舟總裁董錦興，有請。

甄曉蕾：各位好，我是韜瑞慧悅的甄曉蕾，我在中國的韜瑞會(huì )悅工作，我們?yōu)槭澜缟媳容^有名的一些機構提供組合構建，然后在各個(gè)資產(chǎn)類(lèi)源于一個(gè)管理產(chǎn)品的工作，在中國，我主要負責私募基金的調研和推薦，和中國很多旗艦型的機構都有合作過(guò)，對在中國母子的美元基金、人民幣基金做的時(shí)間相對較長(cháng)，也相對深入的研究，也為我們的機構投資者做了實(shí)質(zhì)性的推薦，希望和在座的嘉賓，目前還沒(méi)有合作關(guān)系的有一些凝固的合作關(guān)系，謝謝。

劉志強：大家早上好，我是北京科技風(fēng)險投資股份有限公司的劉志強，我們這家公司是政府背景，但是挺市場(chǎng)化的公司，已經(jīng)12年了，謝謝。

鄭華一力：我是納斯達克股票市場(chǎng)股份有限公司的鄭華一力。

張望：大家早上好，我是金石投資的張望。

吳克忠：我是優(yōu)勢資本的吳克忠，優(yōu)勢資本是從2012年開(kāi)始在中國所覆蓋的領(lǐng)域包括VC和PE，消費、能源、環(huán)保、醫療等等，希望有機會(huì )能夠跟大家合作，謝謝大家。

王航：上午好，三年以前，新希望集團的團隊在過(guò)去組建了后生投資，投資了基金，目前這個(gè)基金業(yè)獲得了國內一些大型的民營(yíng)企業(yè)的集團，國際的一夠和一些其他的投資機構正在宣布，我是后生投資的創(chuàng )始人，叫王航。

陳芳：我是中論律師事務(wù)所的合伙人陳芳，中論律師事務(wù)所旨在為商業(yè)興投資法律支持。今天在座的有私募資金，有外資的，也有政府背景的，還有資產(chǎn)機構，我想這樣的一個(gè)構成，使得大家可以從一個(gè)不同的思維角度來(lái)提供思考，首先，我們第一個(gè)話(huà)題，是想討論一下，這個(gè)PE，剛才很多的嘉賓提到，這個(gè)PE在2012年經(jīng)歷了一個(gè)相對低谷的時(shí)期，很多PE受到了融資、投資管理推出的困難，在這樣一個(gè)PE的環(huán)境下，如何走出低谷?是要依靠基金的和心理，所以我想，首先請基金行業(yè)的嘉賓來(lái)分享一下自己這個(gè)機構的核心競爭實(shí)力，首先我們請劉總這邊先開(kāi)始。

劉志強：謝謝主持人，剛才幾位先生都有一個(gè)話(huà)題是春天來(lái)了，實(shí)際上不是天氣的春天，我認為也是咱們VC和PE的春天，因為有一個(gè)歷史經(jīng)驗，就是說(shuō)已經(jīng)很多年了，每年，每次大開(kāi)過(guò)后，第二年的經(jīng)濟發(fā)展一定是好的。你看，現在用政府的詞兒叫創(chuàng )新，老百姓的話(huà)就是說(shuō)找出路，剛才單總說(shuō)了，前后左右，或者前后上下左右中，大家都在找出路，我們都在找出路，還有政府用的詞兒非常好，叫創(chuàng )新，我先講這么幾句話(huà)，等會(huì )兒就這個(gè)話(huà)題再說(shuō)。

張望：經(jīng)營(yíng)投資大家知道是作為一個(gè)投資機構，在2007年從試點(diǎn)開(kāi)始，一直是自由投資，所有的證券業(yè)的發(fā)布，我們下一步是募集資金，另外做一些負債，隨著(zhù)業(yè)務(wù)新的發(fā)布，我們感覺(jué)到也是向標準的PE的作業(yè)方式在靠近。

吳克忠：國外有三個(gè)巨頭，中國市場(chǎng)，大多是傳統行業(yè)的市場(chǎng)，最大的巨頭不超過(guò)1%，這個(gè)機會(huì )未來(lái)怎么整合，哪一方面靠企業(yè)的發(fā)言，另外一方面是要借助資本試產(chǎn)，所以這個(gè)市場(chǎng)非常巨大。另外一個(gè)，從我們工藝的角度來(lái)說(shuō)，資金來(lái)源非常困難，一方面企業(yè)找資金非常困難，另外一方面，投資者找經(jīng)費非常困難，很多投資者，像銀行里面，5%、6%的理財很多都需要，很多企業(yè)15%、20%的回報，還找不到投資者，這實(shí)際上是中國存在的問(wèn)題，這些問(wèn)題應該怎么辦，機構怎么辦，所以我們說(shuō)，基金一方面要尋找投資，另外一方面，我們將風(fēng)險和收益能夠匹配起來(lái)這樣的產(chǎn)品。以前在銀行理財產(chǎn)品和VC、PE之間，沒(méi)有中間的差別，去年、信托、理財我覺(jué)得中國可能需要有更多的，整個(gè)系的理財產(chǎn)品，設計給投資者，這是第二個(gè)方面，中國一方面，不缺資金，一方面，企業(yè)需要資金，對于一個(gè)VC、PE來(lái)說(shuō)，打造自己的核心競爭力，一個(gè)結構性的，設計好的基金產(chǎn)品。第三個(gè)問(wèn)題，中國很多的企業(yè)，作為基金的核心競爭力，我們另外的管理層，如何把企業(yè)培養成一個(gè)能做大的企業(yè)，中國大多數的企業(yè)，我們是沒(méi)有經(jīng)過(guò)花錢(qián)的，很多企業(yè)你給它錢(qián)，原來(lái)花了三千萬(wàn)把企業(yè)做起來(lái)了，你如果再給他三千萬(wàn)，能不能做到這樣的，大多數企業(yè)是不知道的，大多數的企業(yè)拿到錢(qián)不知道怎么花，所以說(shuō)作為基金的核心的競爭力，如果培養企業(yè)真的做大、做強、做久、做快，做好，這個(gè)我覺(jué)得是基金的核心競爭力，所以我覺(jué)得在這些方面需要強化，以前以逃路為主，現在更多的以培養企業(yè)的成長(cháng)為主。

王航：東方富海投資，實(shí)際上是在2006年成立的，我們也是VC、PE這些都有，方向也是一個(gè)中和這樣的基金，這幾年下來(lái)，對于一個(gè)基金的核心競爭力的打造這方面，我們覺(jué)得有幾方面，剛才大家提了幾個(gè)方面，從投資的角度，還有風(fēng)險控制的角度，以及服務(wù)這三個(gè)角度來(lái)說(shuō)的話(huà)，我們現在也是在試圖成立一些基金專(zhuān)業(yè)化的投資團隊，來(lái)投到一些優(yōu)秀的團隊，幫助企業(yè)一塊兒成長(cháng)，另外，在中控這一塊，在內部，我們是做了一些加強團隊，能夠提高風(fēng)險的效率和風(fēng)險的控制。在服務(wù)這一塊，我們不光是對這個(gè)企業(yè)的服務(wù)，對托管企業(yè)的服務(wù)，和LP這一塊也在探索，我們會(huì )試圖把一些創(chuàng )新的金融性的符合和LP之間做一些結合，現在我們還在探索，應該能夠找到一個(gè)出路。

黃國強：所有的行業(yè)都有一個(gè)周期和例外，不管你的周期好和不好的時(shí)候，也永遠是一個(gè)，對于我們來(lái)講，其實(shí)就把握一個(gè)節奏，好的時(shí)候，加點(diǎn)節奏，不好的時(shí)候，把這個(gè)節奏控制一下，我覺(jué)得是非常正常的，作為一個(gè)PE來(lái)講，怎么算，也是幾個(gè)金融點(diǎn)，找到項目的能力，風(fēng)險控制的能力，投資的管理的能力，因為你要做一個(gè)長(cháng)遠的計劃的話(huà)，叫做近者盡躍，遠者自來(lái)。后生投資可能也有幾個(gè)基本的，第一個(gè)叫今宵，因為我們還是一個(gè)典型的信托，受人之托，為人作價(jià)，行人之美，所以你要把這種競爭做出價(jià)值來(lái)，在這種競爭特別激烈的環(huán)境里面，第二個(gè)要求，確實(shí)是高智力、高體力的一個(gè)體力活，我昨天是飛了三趟飛機，今天可能又會(huì )有很快新的任務(wù)，們第三個(gè)提出來(lái)了，還是以團隊發(fā)展，真正要做好信托，一定要有一個(gè)團隊，一定要有一個(gè)前州后排的部署，第一，你要有一個(gè)很好的技巧方案，這個(gè)堅固長(cháng)期、周期、短期，第二，一定有一個(gè)團隊培訓學(xué)習的計劃。第三，不斷實(shí)現創(chuàng )新意愿的一些品牌，有了這些團隊，可能后期的一些。PE在市場(chǎng)里面的價(jià)值，我想不用重復的說(shuō)，價(jià)值是很大很大的，實(shí)際上就是民間的發(fā)改委，要想把這個(gè)PE的價(jià)值做好，我們自身內部的要做，可能外部很多大的要完善的地方，尤其是現在可能PE的推出，其實(shí)我們推出的管道還是很多，比如說(shuō)PE的二級市場(chǎng)，成立PE二級市場(chǎng)的基金，包括后續的訂購基金，找到好的LP，好了LP的資本為你的項目的推出也提供了一些更好的渠道。所以今天幾位演講者講的，國際化，我覺(jué)得說(shuō)的都很好，但是基礎是要有一個(gè)好的團隊，一個(gè)好的外國的證券環(huán)境，這個(gè)PE還是一個(gè)朝陽(yáng)企業(yè)，還是大有口碑的，謝謝各位。

陳芳：剛才我們幾位基金行業(yè)的嘉賓，就是從資本的角度談了一下，基金的核心競爭力。接下來(lái)想問(wèn)一下鄭總，從第三方的角度，從您的視角里，您認為私募證券基金的核心競爭力在哪里，在這樣的競爭中是否屬于一個(gè)良性的發(fā)展?

鄭華一力：我不是做這方面的，我跟大家分享一下美國資本市場(chǎng)對中國公司這樣的一個(gè)情況，我先講一個(gè)最基本的，我們納斯達克作為中國這樣的一個(gè)立場(chǎng)，非常清楚，其實(shí)很多中國公司，主流市場(chǎng)應該是在中國的本土和香港，這個(gè)是毋庸置疑的，美國的市場(chǎng)是不可能在中國占競爭的地位，不可能的，但是美國的資本市場(chǎng)可以說(shuō)是對中國市場(chǎng)起到一個(gè)推動(dòng)的作用，主流的作用，其實(shí)中國公司在主流市場(chǎng)香港這樣一個(gè)大的背景之下，我們相信，還是有部分的，或者是小部分這樣的公司，2%、3%、5%這樣一些，很少數量的，去美國上市的話(huà)，我覺(jué)得對美國也是一個(gè)很大的貢獻。所以我們的地面，對中國本土市場(chǎng)和香港市場(chǎng)是一個(gè)補充，像這樣的背景環(huán)境下，我們開(kāi)展這樣的工作，大家也很清楚，經(jīng)過(guò)了兩三年的風(fēng)暴吧，一個(gè)洗禮的過(guò)程，因為確實(shí)，美國公司對中國的熱情，在幾年前是非常非常大的，傾注了對中國公司的厚愛(ài)，可是我覺(jué)得中國公司自己不爭氣，造假，讓美國投資人受到了很大的傷害，所以美國投資人的信心叫做無(wú)懈千里，對中國公司的恢復我相信是在共識當中。

好的方面就是說(shuō)，經(jīng)過(guò)這兩三年洗牌的淘汰當中，該打壓的也都打壓了，另外在監管層面，也采取了很多的措施，在整頓，所以也一個(gè)周期性的東西，好的環(huán)節都出現，和壞的環(huán)節是一個(gè)循環(huán)。三年過(guò)去了以后，我們認為，今年會(huì )比去年好，明年會(huì )比今年好，會(huì )更好，對中國而言，也是一個(gè)趨好的趨勢，但是總體來(lái)說(shuō)，要恢復美國投資人對中國公司的信心的話(huà)，還是需要時(shí)日，但是曙光已經(jīng)在前面了，好的跡象就會(huì )出現。去年，雖然只有兩單蘋(píng)果知名公司上市，數量非常非常有限，但是質(zhì)量還是不錯，質(zhì)量很高，我們也很高興，都有很好的回報，所以這是一個(gè)很好的滿(mǎn)意數，中國投資正在逐漸的恢復美國人對中國的信心，我想這也是一個(gè)好的開(kāi)端，因為我相信，美國資本市場(chǎng)還是具有強大的生命力，還是很成熟，還是很完善，所以還是具備一些優(yōu)勢。

另外一點(diǎn)，我想講的是國內政策方面利好的消息，我不知道大家是不是有沒(méi)有關(guān)注到這一點(diǎn)，我知道在座的很多都是股內的VC、PE投了很多，我相信，可能都是準備著(zhù)去A股上市，或者是香港上市，因為我們跟中國監管層面的交流比較多，自從456放開(kāi)以后，政策上很重大的，政策上的利好，中國的股份公司可以去上股，比如說(shuō)我們在座的VC、PE，利以投資的公司，排隊排到后面，在很段的時(shí)間內，上A股方面可以考慮轉向去美國、納斯達克上市，我們上A股，和走H股的形勢是一樣的。但是我相信，在美國上市的話(huà)，可能H股的有時(shí)會(huì )在哪里，哪怕規模小一點(diǎn)的公司，比較新的話(huà)，我相信在美國資本市場(chǎng)上，可能比在香港，支持的系統會(huì )比較好一點(diǎn)，對股票的融資比較好一點(diǎn)，大家可以從這個(gè)方向考慮一下。

說(shuō)個(gè)小小的例子，我們也針對這個(gè)直接上A股這個(gè)問(wèn)題，我們問(wèn)問(wèn)，技術(shù)層面上，在事實(shí)的過(guò)程當中，可能會(huì )碰到一些技術(shù)問(wèn)題，目前還沒(méi)有一家是這么申請的，如果我們帶第一家過(guò)來(lái)的話(huà)，會(huì )非常非常的快，我們可以直接回答你28天就可以給你回復。

陳芳：謝謝鄭總給我們詳細的介紹了一下，我們的中國公司也可以直接去美國投資，推出的話(huà)，再向您繼續詳細的討論，現在請甄總這邊，給到一些基金核心的競爭力，在哪幾個(gè)打造，會(huì )更有利于行業(yè)的發(fā)展。

甄曉蕾：謝謝主持人，我覺(jué)得其實(shí)在2009年的時(shí)候，就已經(jīng)看到這個(gè)洗牌的趨勢，當時(shí)我們就說(shuō)，很多種PE都會(huì )有推出的危機，其實(shí)舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，感覺(jué)上就像大家看餐館，都開(kāi)的不錯，沒(méi)吃過(guò)豬肉，沒(méi)見(jiàn)過(guò)豬跑，就覺(jué)得自己都能開(kāi)餐館，當時(shí)看到PE投資，認為只是有一個(gè)套利操作就可以獲利的手段，所以很多人都擠進(jìn)來(lái)，想在這里面分上一杯羹，但是PE不是短期可以獲利的項目。剛才鄭總說(shuō)的很多，PE投資還是以人的智慧為基礎，也是一個(gè)耗神、耗力的體力活，如果沒(méi)有做好和你共度難關(guān)的話(huà)，在經(jīng)濟危機、股勢下滑的時(shí)候，你是很難給你的企業(yè)帶來(lái)回報的。