——訪(fǎng)東方賽富總裁劉俊宏

“2012年經(jīng)濟疲軟，PE/VC不得不進(jìn)行結構性調整，找項目由2010-2011年的‘矬子里拔將軍’轉為‘將軍里拔將軍’。”東方賽富基金總裁劉俊宏在接受《經(jīng)濟》記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。她表示，由于二級市場(chǎng)的長(cháng)期低迷，全民PE的熱潮區后勁乏力，致使企業(yè)的融資環(huán)境在近1年內仍處于惡劣狀態(tài)。由于2012年是“將軍里拔將軍”，因此2013年，可以稱(chēng)為是PE行業(yè)的“財富匯聚的元年”。

但劉俊宏表示，能不能把握住這財富匯聚的最后一撥高點(diǎn)，不是GP(PE機構)努力就能實(shí)現的，而是取決于潛力LP(投資人)對經(jīng)濟、對市場(chǎng)的敏感性、和把握度。在未來(lái)的投資領(lǐng)域中，她看好七大領(lǐng)域。

投資資金配置

老將新秀百舸爭流

《經(jīng)濟》：現在人們都在說(shuō)，風(fēng)投行業(yè)PE/VC化，VC天使化，您怎么看這種現象?

劉俊宏：這種說(shuō)法不完全對，作為投資人，我們更關(guān)注和收益孿生的風(fēng)險控制環(huán)節。船小好調頭，投資前移是因為真正具備“大家風(fēng)范”的潛力企業(yè)在成長(cháng)階段更容易矯正“骨架”，相反面對已進(jìn)入Pre-IPO企業(yè)，我們在有些關(guān)鍵問(wèn)題上，也會(huì )讓PE機構深刻感受到“即使華佗在世，此病已無(wú)法醫治”的無(wú)奈!因此從我們PE機構的角度，我們更熱衷于投資處于3-5年培育期項目，這和基金中一部分LP急功近利的要求不符(LP們的急功近利心態(tài)是可以理解的、也是正常的，從切身利益角度講，誰(shuí)不希望快點(diǎn)把本金收回，好安安穩穩睡覺(jué)?)。

《經(jīng)濟》：那么目前存在的主要問(wèn)題還有哪些呢?

劉俊宏：中國本土創(chuàng )投的競爭格局以由專(zhuān)業(yè)能力競爭轉為商業(yè)模式、文化和理念的競爭!因為PE行業(yè)已出現3個(gè)“GP分水嶺”：以深創(chuàng )投為代表的老牌機構、以松禾為代表的中青機構、以東方賽富為代表的新銳機構，均將本土創(chuàng )投行業(yè)的發(fā)展，劃為3個(gè)分水嶺(這里不談上市公司及大型企業(yè)集團設立的創(chuàng )投公司、券商直投、管理自有資本創(chuàng )投、不涉足私募基金創(chuàng )投和突擊入股、跟風(fēng)投資的創(chuàng )投公司及沒(méi)有投資能力，只做中介服務(wù)的投資公司)，這3個(gè)不同階段成長(cháng)起來(lái)的公司在“募、投、管、退”4個(gè)環(huán)節基本上處于互相關(guān)注、互相借鑒、互相欣賞階段。

老牌機構最大的優(yōu)勢是成功上市案例的基數遠遠領(lǐng)先于中青和新秀，但其運作體制和機制也限制其“隨波發(fā)展”，第一階段的培訓任務(wù)完成后，在如何留住人才、優(yōu)化治理結構、強化企業(yè)文化、激發(fā)企業(yè)活力和重建創(chuàng )業(yè)激情已是老牌機構的當務(wù)之急!

《經(jīng)濟》：那么中青機構和后起之秀呢?

劉俊宏：中青機構在創(chuàng )業(yè)板開(kāi)版時(shí)，呼啦啦上市的一批項卻是引起行業(yè)震動(dòng)，但隨資本市場(chǎng)的不斷下沉，導致這些機構正在經(jīng)歷資本市場(chǎng)市盈率倒掛的折磨和LP們的質(zhì)疑，資本市場(chǎng)的不景氣，對中青機構的規模擴展帶來(lái)很大阻力，使中青機構想超越老牌機構的夢(mèng)想延遲得遙遙無(wú)期;

后起之秀在正需要3-5年的發(fā)展周期帶動(dòng)投資業(yè)績(jì)時(shí)，資本市場(chǎng)的嘩然生變也讓其處于發(fā)展的十字路口，一大批新銳機構非常明白：躋身并讓兩只腳站穩于一線(xiàn)品牌的機會(huì )，就在資本市場(chǎng)最低迷期，如何脫穎而出是新銳機構所面臨最多的挑戰!

提高盡職調查效率

突破LP階段瓶頸

《經(jīng)濟》：PE/VC在2013年找項目會(huì )和之前有什么不同嗎?

劉俊宏：2013年企業(yè)再籌錢(qián)就要看項目是否更優(yōu)秀。由于銀行普遍都在收緊放貸，此時(shí)PE/VC選項目就可以從“矬子里拔將軍”變成“將軍里拔將軍”了，這是全體PE/VC們的一個(gè)機遇，有助我們保持資產(chǎn)的優(yōu)良性，還能降低我們進(jìn)入行業(yè)的資金門(mén)檻。

《經(jīng)濟》：您認為2013年P(guān)E要面臨的最大困難是什么?

劉俊宏：2013年，“資金處女地”的開(kāi)發(fā)需要很長(cháng)的路要走，這不是一家PE機構能解決的，前期只注重募資、不注重培養LP成熟的PE機構或第三方理財對有資金潛力供源地的挫傷很大(這些地方還處于待開(kāi)發(fā)的處女地階段)，甚至到了未了解PE行業(yè)就“聞風(fēng)喪膽”的程度!如何在失去信任中再建立信任方面需要做很多松土工作和專(zhuān)業(yè)化疏導。

《經(jīng)濟》：您有什么好辦法，突破LP只做階段投資的瓶頸呢?

劉俊宏：還處于對經(jīng)濟形式的理解處于朦朧階段的LP會(huì )認為“PE行業(yè)進(jìn)入嚴冬”，所有LP們都會(huì )擔心自己的荷包。而作為創(chuàng )投機構需要做的工作就太多了，首要的就是和LP們多溝通，讓他們充分了解我們這個(gè)行業(yè)、了解經(jīng)濟環(huán)境、了解我們PE行業(yè)的操作手法。

七大行業(yè)成熱點(diǎn)

電商投資沒(méi)入圍

《經(jīng)濟》：您認為2013年哪幾個(gè)行業(yè)將是風(fēng)投關(guān)注的焦點(diǎn)呢?

劉俊宏：我認為以下7個(gè)行業(yè)會(huì )是焦點(diǎn)，它們分別是替代性新材料、高端消費、新醫藥、具有循環(huán)經(jīng)濟的節能環(huán)保行業(yè)、不可再生能源投資和科技文化產(chǎn)業(yè)、新農業(yè)。

從國際到國內橫向比較，還有整個(gè)PE行業(yè)發(fā)展歷史縱向觀(guān)察，樂(lè )觀(guān)地看，目前對PE行業(yè)投資是非常好的一個(gè)起點(diǎn)，在2013年我們在2012年投資的項目的PE倍數可能會(huì )被攤薄到5-7倍之間。好項目都是炙手可熱的，隨著(zhù)證監會(huì )對IPO監管政策的收緊，好的項目需要以放大鏡眼光去篩選。

《經(jīng)濟》：您對2012年雙十一和圣誕節電子商務(wù)和物流的火爆。如今的風(fēng)投對電商有何看法?

劉俊宏：電商的發(fā)展勢不可當，已成型的電商對PE機構而言已沒(méi)機會(huì )，但我們更關(guān)注和傳統產(chǎn)業(yè)相關(guān)的行業(yè)電商，這方面如整合工作做得好，將對傳統產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級意義重大。

劉俊宏小檔案

深圳東方賽富投資有限公司董事長(cháng)、創(chuàng )始合伙人、執行合伙人 。曾任美國DLS公司中國區總經(jīng)理、某電子IT實(shí)業(yè)公司、產(chǎn)業(yè)投資公司及創(chuàng )業(yè)投資公司執行董事、總經(jīng)理、副總裁及管理合伙人等職務(wù)。從事投資近11年，在企業(yè)戰略規劃、資本運作、運營(yíng)管理、實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)策劃、融資產(chǎn)業(yè)投資等方面有資深的實(shí)操經(jīng)驗。主管創(chuàng )業(yè)投資基金逾8只，主持創(chuàng )業(yè)投資項目逾50例，參與與主持上市項目逾10例。