從2011年狂熱的融資夢(mèng)中醒來(lái)，多數團購網(wǎng)站未能經(jīng)受起風(fēng)吹草動(dòng)，在2012年轟然倒下，引來(lái)一群圍觀(guān)TMT(技術(shù)、媒體、通信，即Technology，Media，Telecom)的創(chuàng )投者唏噓不已。

盤(pán)點(diǎn)一圈在TMT領(lǐng)域中，投資人曾經(jīng)的舊愛(ài)：團購在2012年命運最為坎坷，B2C電子商務(wù)的漫漫燒錢(qián)路不見(jiàn)終點(diǎn)，視頻行業(yè)則已經(jīng)從優(yōu)酷土豆合并中，透露出繼續整合的端倪，至于SNS社交網(wǎng)站，在騰訊微信的巨大殺傷力之下，人人網(wǎng)和開(kāi)心網(wǎng)都難復昔日光芒。

與之呼應的巨大落差，也體現在對中概股由追捧走向了低迷。2012年，私有化、做空與反做空，讓TMT新模式的上市蒙上陰影，IPO僅有唯品會(huì )和歡聚時(shí)代(原YY)2家公司赴美上市，創(chuàng )下近年中國公司赴美上市新低。

“TMT行業(yè)投資熱是從2011下半年開(kāi)始降溫的”，華平資本投資人黃若對《英才》記者稱(chēng)，在2010下半年和2011上半年，狠投電子商務(wù)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)項目，其實(shí)是對2008、2009年美國金融危機過(guò)后的矯枉過(guò)正，因為那兩年無(wú)項目可投，只有在2010年“補課”，才導致了后來(lái)的投資過(guò)熱。

“2012年可謂是沉寂年，2013年是觀(guān)望年，2014年才能明朗化”，金沙江創(chuàng )業(yè)投資基金合伙人朱嘯虎稱(chēng)。

可以說(shuō)，過(guò)去兩年走紅的TMT模式未來(lái)能否經(jīng)得起盈利考驗，仍舊是一個(gè)謎。更為關(guān)鍵的是，在彌漫著(zhù)資本“寒冬說(shuō)”的2013年，VC、PE乃至大公司投資部將如何下注，如何理性判斷退出與上市前景?相對的，在冷暖無(wú)常的融資環(huán)境下，TMT新模式公司又該何去何從?

走訪(fǎng)活躍在一線(xiàn)的投資機構、投資人以及明星創(chuàng )業(yè)公司之后，《英才》記者發(fā)現仍舊有一張風(fēng)投最?lèi)?ài)的TMT投資圖譜隱約可現，其中，移動(dòng)互聯(lián)、O2O概念下的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和應用，云計算分支以及垂直B2C等四大類(lèi)模式成為2013年投資熱點(diǎn)。相對來(lái)說(shuō)，IT服務(wù)乃至半導體行業(yè)，由于不溫不火和難以發(fā)揮中國企業(yè)競爭力，只有少數個(gè)案成為亮點(diǎn)，比如觸摸控制芯片、顯示材料等，卻不足以照亮整個(gè)TMT產(chǎn)業(yè)而被排在之后。

在投資策略上，2013年的投資人顯得更加專(zhuān)注和謹慎，同樣，對新模式公司而言，明智的選擇，不再是擴張，而是更加聚焦和適當“瘦身”。

移動(dòng)互聯(lián) 誰(shuí)能變現

作為T(mén)MT投資的一大熱門(mén)，移動(dòng)互聯(lián)似乎是老生常談。

近幾年，互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)和服務(wù)從PC端向移動(dòng)終端縱深遷移，相關(guān)數據從未停止翻新。2013年2月8日，調查機構NPD發(fā)布的最新報告稱(chēng)，37%的網(wǎng)民已經(jīng)從傳統的PC上網(wǎng)方式轉移到使用智能手機和平板上，并且這種轉變速度還會(huì )不斷加劇。

一方面，投資人堅定的認可一種趨勢，即在未來(lái)一兩年之中，通過(guò)PC上網(wǎng)的用戶(hù)總時(shí)長(cháng)將出現滯漲，甚至下降，所以，互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)化是毫無(wú)疑問(wèn)的;另一方面，移動(dòng)互聯(lián)市場(chǎng)尚未形成巨頭，位居中國互聯(lián)網(wǎng)榜首的十大公司仍偏重于PC端。

然而，在商機無(wú)限中下注，遇到的卻是APP(移動(dòng)智能終端的第三方應用程序)多而不大的尷尬。

“絕大多數移動(dòng)端企業(yè)，仍舊是以PC的思維在做事，移動(dòng)端像是一張皮，背后還是PC端的事”，黃若稱(chēng)，PC端應用以搜索為基礎，移動(dòng)端則以推送為基礎，卻未見(jiàn)有創(chuàng )業(yè)公司將這一點(diǎn)做好。

未來(lái)移動(dòng)互聯(lián)是呈現出無(wú)數個(gè)APP百花齊放，還是像PC端一樣有一兩家大公司獨撐?

較為悲觀(guān)的一派，以北極光創(chuàng )投創(chuàng )始人鄧峰為代表。他指出，騰訊、百度等傳統互聯(lián)網(wǎng)巨頭的壟斷，將把多數移動(dòng)互聯(lián)創(chuàng )業(yè)機會(huì )拿走，盡管存在并購可能，但是卻喪失了長(cháng)大的機會(huì )。另外，加上電信運營(yíng)商的壟斷，使得中國無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)流量費用遠高于國外，也將間接限制了項目長(cháng)大的空間。

樂(lè )觀(guān)派的代表認為還是有一些與大公司不相關(guān)的移動(dòng)應用會(huì )成長(cháng)為中型的平臺，比如將一個(gè)擁有流量的移動(dòng)應用與游戲聯(lián)合運營(yíng)，類(lèi)似于PC端上的奇虎、迅雷，以流量綁定游戲平臺的手機應用將越來(lái)越多”。

其實(shí)，在“長(cháng)不大”的困惑之外，也有對于移動(dòng)互聯(lián)變現能力的懷疑。廣告入口分散、顯示界面不大，一度導致無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)中品牌廣告數量不多，不過(guò)，投資人更愿意相信，由于移動(dòng)廣告具備精準定位、跟蹤用戶(hù)行為的特點(diǎn)，變現前景依舊值得期待。

細數移動(dòng)互聯(lián)分支，囊括游戲、支付、社交、電子商務(wù)、移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)和廣告，乃至移動(dòng)金融等眾多細分領(lǐng)域，可謂紛繁復雜。

憑借碎片化、本地導航和天生實(shí)名制認證體系，LBS(LocationBased Service，基于位置的服務(wù))在移動(dòng)端擁有比PC端無(wú)法比擬的優(yōu)勢，一直以來(lái)都頗受投資人青睞。黃若預測，LBS將成為移動(dòng)端應用發(fā)展的一個(gè)驅動(dòng)力。

不過(guò)，更多的投資人傾向于將第一個(gè)寶押在手機游戲之上。鄧峰稱(chēng)，一些手機游戲創(chuàng )業(yè)公司的收入已經(jīng)月過(guò)千萬(wàn)，未來(lái)兩三年間，手機游戲才是變現大戶(hù)。

“手機游戲將擔任移動(dòng)互聯(lián)上一大助推劑，其次才是移動(dòng)廣告”，理由是，游戲一直是中國用戶(hù)相對于線(xiàn)下娛樂(lè )中性?xún)r(jià)比最高的方式之一，同時(shí)，以道具為主的消費模式已經(jīng)培養成熟，從專(zhuān)業(yè)游戲到網(wǎng)頁(yè)游戲再到手機游戲一路走來(lái)，在移動(dòng)互聯(lián)多領(lǐng)域中率先成為營(yíng)收大戶(hù)順理成章。

當然，不容忽略的是，在2012年堪稱(chēng)進(jìn)入元年的移動(dòng)金融。像是一塊尚未開(kāi)墾的處女地，移動(dòng)金融囊括所有使用移動(dòng)智能終端的解決方案，這不同于前幾年談及的移動(dòng)支付只是一個(gè)細小分支。從長(cháng)遠來(lái)看，移動(dòng)金融將提升國有銀行和金融機構辦事效率，并給予民間資本滲透的機會(huì )，可謂利國利民，于是成為投資人重點(diǎn)關(guān)注的模式。

不過(guò)，由于該領(lǐng)域尚處于灰色地帶，仍需要政府更加開(kāi)放，加之監管重重，未來(lái)機會(huì )究竟將留給阿里巴巴等少數大公司還是小公司?多數投資人只能表示謹慎的樂(lè )觀(guān)。朱嘯虎對《英才》記者稱(chēng)，在移動(dòng)互聯(lián)大趨勢起來(lái)之前，只能在細分領(lǐng)域都嘗試性的投資一下。

作為大公司代表，英特爾投資中國區董事總經(jīng)理許盛淵則對《英才》記者指出，投資重點(diǎn)在于移動(dòng)芯片，尤其是在英特爾芯片算法與高通、MTK等ARM架構不同的基礎上，爭取投資并拉攏更多的合作者。