現在的淡馬錫控股（Temasek Holdings）就像是一位購買(mǎi)了大型復雜拼圖的顧客，正設法將碎片拼在一起。

　　對這家新加坡國有投資公司而言，這個(gè)拼圖非常昂貴。淡馬錫近日發(fā)布的年報顯示，該公司去年收購資產(chǎn)的支出達到創(chuàng )紀錄的210億新元（合133億美元），其中大部分投資到了亞洲的金融領(lǐng)域。

　　巨額投資不僅使淡馬錫的資產(chǎn)組合增加至1290億新加坡元，而且使金融行業(yè)成為其最大的單個(gè)投資領(lǐng)域，占總資產(chǎn)的比例從2004年的26%增至35%.

　　從2005年4月開(kāi)始，淡馬錫新增了在中國建設銀行（China Construction Bank）、中國銀行（Bank of China）、渣打銀行（Standard Chartered）及臺灣玉山金控（E.Sun Financial Holdings）中的持股。目前，該公司金融領(lǐng)域的投資組合包括9個(gè)國家的12家銀行，估計市值約為250億美元。

　　淡馬錫突然成為亞洲金融領(lǐng)域的重量級參與者，引起了整個(gè)地區各個(gè)監管機構的關(guān)注，并引發(fā)了有關(guān)該公司戰略和目標的問(wèn)題。

　　淡馬錫表示，銀行是其投資戰略的核心，這基于4個(gè)投資主題：日益崛起的亞洲經(jīng)濟，不斷壯大的中產(chǎn)階級，日益深化的競爭優(yōu)勢，以及不斷興起的冠軍企業(yè)。該公司認為，銀行只是中產(chǎn)階級隊伍壯大的代理人。

　　這些收購正值亞洲銀行業(yè)進(jìn)行整合之際，而淡馬錫的激進(jìn)舉措反映出，在大型國際銀行及私人股本基金競相出價(jià)之時(shí)，該公司擔心會(huì )錯失良機。

　　分析人士認為，淡馬錫拼圖中最重要的一塊，是7月份從已故新加坡大亨邱德拔（Khoo Teck Puat）家族手中收購的渣打銀行11.5%的股份，估計收購價(jià)格為40億美元。這家總部位于英國的銀行集團在亞洲、中東和非洲經(jīng)營(yíng)著(zhù)一個(gè)巨大的銀行網(wǎng)絡(luò )。分析人士認為，渣打銀行的股份可以作為一個(gè)主干，將淡馬錫的其它銀行投資連接起來(lái)。

　　外界一直猜測，淡馬錫可能會(huì )將渣打銀行與星展銀行（DBS Bank）合并，作為打造一家泛亞洲銀行的前奏。星展銀行是東南亞第一大行，淡馬錫持有其28%的股份。但是淡馬錫高管在接受英國《金融時(shí)報》的采訪(fǎng)時(shí)堅稱(chēng)，公司無(wú)此計劃，并表示公司持有的銀行股份純粹是一項獨立的投資。

　　“認為渣打銀行的投資比其它銀行更重要，這是錯誤的。銀行投資為我們提供了各種選擇，”淡馬錫執行董事西蒙·伊斯雷爾（Simon Israel）表示。“目前我們沒(méi)有想追求的特殊選擇。持股可以增加，減少，或維持在同等水平。”對于機會(huì )出現時(shí)進(jìn)一步增持亞洲銀行業(yè)股份的可能性，這位淡馬錫高管沒(méi)有排除。

　　然而，這或許會(huì )比以往更加困難，因為亞洲各國政府已對淡馬錫心生警惕，它們意識到這家公司是新加坡政府的一只臂膀。此外，淡馬錫的首席執行官何晶（Ho Ching）是新加坡總理的妻子。

　　淡馬錫在增加對印度和韓國銀行業(yè)的投資時(shí)，已遇到了障礙，而它對三家中國銀行的投資似乎也引起了有關(guān)當局的關(guān)注。

　　一位觀(guān)察人士表示：“淡馬錫的收購欲望依然強烈。他們面臨的問(wèn)題是，國外的政府機構是否會(huì )允許他們進(jìn)一步投資于銀行和電信等敏感行業(yè)。”淡馬錫最近對泰國電信集團臣那越（Shin Corp）的收購，突顯出關(guān)注政治形勢的必要性。從泰國總理家族購買(mǎi)臣那越集團的交易，引發(fā)了泰國的政治危機，導致該公司股價(jià)下跌。

　　里昂證券（CLSA）駐新加坡的研究主管普拉勃德·阿加瓦爾（Prabodh Agarwal）表示：“在臣那越集團的事情發(fā)生后，淡馬錫似乎必須對交易可能帶來(lái)的政治后果更加警惕。”淡馬錫堅稱(chēng)，公司的決策不受新加坡政府約束，而且完全是作為一個(gè)商業(yè)機構在運作。但伊斯雷爾補充道，淡馬錫的國有身份“對我們來(lái)說(shuō)，既是優(yōu)勢也是劣勢”。

　　近期內，淡馬錫將把重點(diǎn)放在對亞洲的投資，而非美國和歐洲。伊斯雷爾表示：“我們在文化上可能更適合亞洲。我們是長(cháng)線(xiàn)投資者，我們的投資風(fēng)格在亞洲非常合適。”