英國《金融時(shí)報》弗洛里安•金貝爾(Florian Gimbel)、弗朗西斯科•格雷拉(Francesco Guerrera)報道11月02日星期三據一份將于本周公布的最新報告稱(chēng)，中國的私人股本交易總額，預計將在今后兩年翻倍，至約40億美元，盡管外界擔心監管?chē)栏?，且缺乏有吸引力的投資機會(huì )。

       總部位于美國波士頓的咨詢(xún)公司貝恩公司(Bain & Company)的研究顯示，外國私人股本投資者基本上將重點(diǎn)放在中型投資項目上，旨在幫助企業(yè)進(jìn)行海外擴張。

       “由于政府緊縮了信貸，中小型私營(yíng)企業(yè)感到了壓力，”貝恩合伙人邁克爾•索恩曼(Michael Thorneman)表示。

       高盛(Goldman Sachs)、卡萊爾集團(Carlyle Group)和華平創(chuàng )投(Warburg Pincus)等國際私人股本公司，最近推出了大型區域基金，預計這些基金將在中國大筆投資。

       但業(yè)界專(zhuān)家認為，這些基金將很難做成規模足夠大的交易。去年，中國的平均交易規模為2800萬(wàn)美元，相比之下，日本為5900萬(wàn)美元，韓國則是5200萬(wàn)美元。

       據索恩曼先生稱(chēng)，鑒于中國具備獲利潛力的交易數量有限，這些區域和全球基金，可能會(huì )將重點(diǎn)放在韓國和日本等更發(fā)達的市場(chǎng)。

       私人股本公司面臨的另一個(gè)挑戰是，由于受到本地和國際對手日益激烈的競爭，投資回報將會(huì )下降。專(zhuān)業(yè)私人股本公司英聯(lián)投資(Actis)的合伙人、亞太區總裁陳柏松(Chin Bay Chong)表示：“我們很吃驚，部分美國基金(給目標公司)的報價(jià)，比我們準備支付的高出100%。”

       上周，卡萊爾用3.75億美元，收購了國家控股的建筑設備制造商徐工(Xugong)的多數股權，這是中國迄今最大的一筆私人股本交易，也是中國第一筆杠桿收購。分析師認為，只要中國政府不愿加快經(jīng)營(yíng)不善的國企的私有化速度，此類(lèi)交易就不會(huì )多見(jiàn)。

       總部位于美國加州的風(fēng)險資本公司多爾資本管理(DCM)的執行一般合伙人狄克遜•多爾(Dixon Doll)表示：“鑒于中國政府面臨的政策挑戰，抓住部分國企不放應當不是首要任務(wù)。”

       中國私人股本市場(chǎng)的增長(cháng)，也因嚴格的監管而受到抑制，這些監管措施旨在遏制寶貴的工業(yè)資產(chǎn)通過(guò)離岸股權交易，不受控制地外流。今年1月和4月頒布的新法規，導致了上半年的交易數量驟減。

       傳統上，中國企業(yè)家通過(guò)將國內持股置換為離岸控股企業(yè)以美元計價(jià)的股份，與私人股本公司建立了聯(lián)系。

       最近，由于地方和外國私人股本公司的積極游說(shuō)，監管機構放松了條例。按照修訂后的法規，中國企業(yè)家不再需要獲得政府批準，即可進(jìn)行離岸股權交易，但出售股票的收益，必須在一段時(shí)間后調回到國內。

       “交易數量迄今都很有限，因為當地的企業(yè)家往往不愿放棄自家企業(yè)的多數股權，”索恩曼先生表示。

       他認為，外國私人股本公司面臨著(zhù)幾個(gè)隱患，包括不透明的會(huì )計制度，本地管理人才匱乏，以及人們對外國“兀鷲基金”（ vulture funds）日益增長(cháng)的擔憂(yōu)。他指出，缺乏文化理解會(huì )使交易的談判和執行困難重重。

       “我們建議多做盡職調查，”索恩曼先生表示。

       貝恩的報告顯示，中國占亞洲私人股本市場(chǎng)的10%，在越來(lái)越廣闊的領(lǐng)域有著(zhù)投資機會(huì )，比如金融服務(wù)、電子和電信等。