拙文17個(gè)初創(chuàng )公司的失敗史在微博上轉發(fā)了6萬(wàn)多次，引起較大關(guān)注。很多讀者會(huì )不解的提問(wèn)：由眾多投資精英組成的各大風(fēng)險投資，為什么會(huì )投錯企業(yè)。雖然失敗帶來(lái)了企業(yè)家自身的成長(cháng);但巨額風(fēng)投在類(lèi)似電商或者團購的打水漂，也造成了資源極大的浪費，助長(cháng)了國民經(jīng)濟的泡沫化。有沒(méi)有更科學(xué)和避險的機制，讓無(wú)論投資人還是企業(yè)家有更高的成功率，取得共贏(yíng)?

這是一個(gè)令人深思的問(wèn)題;過(guò)去2012年中國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)如同整體的大環(huán)境一樣哀鴻遍野。70%的VC整年沒(méi)有投過(guò)一個(gè)案子;這是為前兩年電商和團購狂熱潮買(mǎi)單。據說(shuō)這兩年投電商和團購的風(fēng)險投資基金平均賬面虧損在50%以上。從股票市場(chǎng)上看，真正賺的盆滿(mǎn)缽翻的是以360導航為代表的導航站和分眾傳媒。

如果VC的失敗率如此之高，可想而知絕大部分的初創(chuàng )企業(yè)都自然慘淡經(jīng)營(yíng)。這一切都是如何發(fā)生的呢?

回答這個(gè)問(wèn)題，首先要了解風(fēng)險投資這個(gè)行業(yè)。風(fēng)險投資從來(lái)就不應該具有與其不相匹配的光環(huán)。在美國，VC只是眾多金融投資機構的一個(gè)分支。風(fēng)險投資和眾多的股權管理基金一樣，無(wú)非是財富管理工具的一種?；鸸芾砣俗尦鲑Y人(包括大學(xué)基金，養老金，企業(yè)基金，以及富裕個(gè)人)相信他們能夠幫助他們更好的管理財富，通過(guò)投資高科技行業(yè)獲得高回報，那一個(gè)基金就能募集起來(lái)。VC基金和我們在二級市場(chǎng)上可以買(mǎi)到的各類(lèi)基金其性質(zhì)本質(zhì)是一樣的，都是幫機構和富人理財。從基金規模上來(lái)講，VC比不上PE(私募股權基金)，更比不上二級市場(chǎng)。從資源占有來(lái)講，因為投資科技創(chuàng )新，VC基金享受不到房地產(chǎn)，港口，礦產(chǎn)這樣可以壟斷資源而獲得的超額利潤。也就是說(shuō)，VC本就是一個(gè)普通行業(yè);只是因為信息革命中各類(lèi)高科技公司的紛繁上市，才讓VC一躍成為一個(gè)擁有光環(huán)的行業(yè)。

從美國過(guò)去幾年的數據來(lái)看，VC行業(yè)的總體回報每年幾乎都是負的。也就是說(shuō)，大部分的投資人并沒(méi)有通過(guò)投資高科技公司賺到錢(qián);或者20%的投資機構賺了行業(yè)80%的錢(qián)。這意味著(zhù)什么?首先，他符合著(zhù)名的二八定律，無(wú)可厚非;其次，這意味著(zhù)VC整個(gè)行業(yè)實(shí)際上在走下坡路。

聽(tīng)上去非常的吊詭;為什么移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng )新仍在飛躍，但是VC卻并不朝陽(yáng)了呢?在美國，超級天使的崛起和眾多孵化器如Y-combinator，搶走了行業(yè)大量?jì)?yōu)秀的項目，并可以快速催肥，直接對接上市;往往VC在中間這一環(huán)被兩頭擠壓。既要承受高風(fēng)險，又要在科技泡沫下以高價(jià)格接盤(pán)。而兩頭，超級天使和投行卻實(shí)實(shí)在在的賺到了真金白銀。

在中國，VC比他們的美國同行面有著(zhù)更多更復雜的挑戰。因為很多美元基金的決策委員會(huì )在海外，而無(wú)論是投委會(huì )成員或者是美國的二級市場(chǎng)都對中國并不了解。這造成了有中國特色但能賺到錢(qián)的模式反而未必能在投委會(huì )通過(guò);長(cháng)此以往，投資經(jīng)理自然會(huì )愿意推那些Copy美國模式的初創(chuàng )型項目。比如中國的Groupon(美團)，中國的Facebook(人人)，中國的Google(百度)，中國的Youtube(優(yōu)酷)等等，不一而足。中美國情的巨大差異決定了無(wú)法完全按照美國模式來(lái)做事情。但無(wú)論是投資人，甚至選擇的金牌創(chuàng )業(yè)選手(如哈佛大學(xué)肄業(yè)的24券杜一楠)很多都是對中國國情不甚了解的海歸派。燒錢(qián)的時(shí)候，無(wú)論是VC還是創(chuàng )業(yè)者，反正燒的不是自己的錢(qián)，自然為了拼速度，什么都不顧。有時(shí)候創(chuàng )業(yè)公司的老板如果燒錢(qián)慢了，還會(huì )被VC基金合伙人責怪：“我們投資你的錢(qián)是讓你擴大市場(chǎng)規模的，不是放在銀行生利息的。”“不要怕燒錢(qián)，沒(méi)錢(qián)我們可以繼續融B輪，C輪”，這樣的言論在市場(chǎng)瘋狂的年代是標準的金科玉律。