上周六 ，萬(wàn)眾期待的新三板創(chuàng )新層名單終于出爐，共有920家企業(yè)首批入駐創(chuàng )新層初步名單。依據東方財富Choice數據，掘金三板研究中心發(fā)現共有171家企業(yè)可通過(guò)多套標準進(jìn)入創(chuàng )新層：

712家企業(yè)只能通過(guò)一套標準進(jìn)入創(chuàng )新層

根據東方財富Choice數據，這920家企業(yè)當中，有712家企業(yè)僅能通過(guò)三套標準中的一套進(jìn)入創(chuàng )新層，比例高達77.39%：其中僅能通過(guò)標準一、標準二和標準三進(jìn)入創(chuàng )新層的分別有267家、380家和65家。當然，在7000多家企業(yè)中，能夠突圍進(jìn)入創(chuàng )新層已屬不易，路不在多，三條標準，有一條能走得通就行。

那為什么僅能通過(guò)標準三進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)最少呢？其實(shí)原因有兩個(gè)方面：一方面，標準三主要針對做市轉讓企業(yè)，而目前做市轉讓企業(yè)數量相對較少，只有1553家，僅占到總數的約20%；另一方面，做市商數量不少于6家以及合格投資者數量不少于50人的要求進(jìn)一步限制了通過(guò)標準三進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)數量。 事實(shí)上，不考慮復合情況，通過(guò)標準三進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)也是最少的：通過(guò)標準一、標準二和標準三進(jìn)入創(chuàng )新層的分別有421家、482家和169家。

171家企業(yè)能夠通過(guò)多套標準進(jìn)入創(chuàng )新層

如果說(shuō)，那些僅能通過(guò)一條標準進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)，略有偏科，那么那些能夠通過(guò)多條標準，尤其是三條標準都符合的企業(yè)，就可謂是各科全優(yōu)的全能型選手了。當然這樣的企業(yè)占比不大，三條標準皆符合的企業(yè)僅有21家，占新三板上企業(yè)總數的0.28%。而同時(shí)復合標準一&標準二、標準一&標準三、標準二&標準三的分別有88家、90家和35家。因此，能夠通過(guò)多套標準進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)總共就是171家（88+90+35-21-21-21+21）。

但是在這份名單中，我們也發(fā)現了一些異類(lèi)。依據東方財富Choice數據，有30家企業(yè)沒(méi)有達到以上三條標準中的任意一條，卻也在創(chuàng )新層名單之中，不止全國股轉系統為何對這些企業(yè)另眼相看呢？

正式方案的規范之處

5月27日，全國股轉系統發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司分層方案（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《分層管理辦法》），《分層管理辦法》對去年的分層意見(jiàn)稿作了大量修正以避免漏洞，以準入標準為例，具體如下：

從上圖可以看出，只有標準二基本沒(méi)有發(fā)生變化，標準一和標準三均有新增或刪除項。那正式方案又是如何疏堵漏洞的呢？我們對重大變化一一舉例：

標準一刪除了股東人數要求，為什么要刪除這個(gè)呢？筆者覺(jué)得這其中的一個(gè)主要原因是：標準一的財務(wù)要求尤其凈利潤要求已經(jīng)高于創(chuàng )業(yè)板，如果再對新三板企業(yè)股東人數較少這一軟肋進(jìn)行等同于上市公司的要求會(huì )使得通過(guò)這一標準進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)非常少（只有100家左右），同時(shí)后續一些想進(jìn)創(chuàng )新層的企業(yè)也可能刻意避開(kāi)這一標準，最后這個(gè)標準形同虛設。

標準三將市值標準的“最近三個(gè)月”改為“最近有成交的60個(gè)做市轉讓日”顯得更為嚴謹——如果該做市轉讓企業(yè)最近三個(gè)月處于停牌或者無(wú)交易的狀態(tài)，那市值數據如何統計呢？但是如果將市值統計口徑改成正式方案里的這樣就有效避免了這個(gè)問(wèn)題，畢竟可以往前追溯。

另外，標準三還新增了“合格投資者不少于50人”的要求。由于標準三主要是針對做市轉讓企業(yè)，尤其是目前盈利不大好但很有前景的企業(yè)，而且市值是最核心的考察依據，要想讓這一標準更好發(fā)揮作用，那就得保證市值的意義。而要想使得市值有意義就必須保證一定的真實(shí)流動(dòng)性。做市商數量已經(jīng)對流動(dòng)性水準提供了一定的保證，這只是一個(gè)方面。那如果企業(yè)的流動(dòng)性只是由單純的幾個(gè)做市商提供的甚至是公司雇傭的幾個(gè)“馬甲”賬戶(hù)對倒出來(lái)的？那市值同樣沒(méi)有意義，以市值為標準進(jìn)行考核就失去了意義，這就得新增“合格投資者不少于50人”的要求了？這企業(yè)總不至于雇傭50個(gè)合格投資者當“馬甲”吧？那得有多大的能耐和成本！當然，我們這里并不是要惡意攻擊企業(yè)，雖然現在可能沒(méi)有這種情況，但是法律法規制定者在指定法律法規時(shí)必須考慮到可能得漏洞，以免讓某些投機分子鉆了空子。(挖貝網(wǎng)轉自掘金三板微信號：juejinsanban)