去年底，永誠保險在全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌并公開(kāi)轉讓?zhuān)蔀榈谝患业顷懶氯宓谋ｋU公司。雖然新三板擁有掛牌門(mén)檻低、費用少、效率高等特點(diǎn)，但遺憾的是，掛牌至今已過(guò)去4個(gè)月，永誠保險仍是無(wú)人問(wèn)津，未有交易顯示。

永誠保險曾坦言相對同業(yè)而言，公司的資本實(shí)力在行業(yè)處于劣勢。2015年，永誠保險資產(chǎn)負債率高達72.83%，高負債運行又增加了公司運營(yíng)風(fēng)險，為了補充流動(dòng)/運營(yíng)資金，公司定增融資勢在必行，該公司最終放棄A股而轉道新三板。本以為開(kāi)啟了保險業(yè)融資的新模式，但零交易的現實(shí)并未讓永誠保險的現金流吃緊狀況得以緩解。

等不及排隊A股

2015年7月30日，永誠保險在新三板發(fā)布公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)，主辦券商為光大證券。永誠保險也成為國內第一家擬登陸新三板的保險公司。永誠保險成立于2004年，注冊資本達21.7億元。

業(yè)內人士分析認為，保險公司出現在新三板市場(chǎng)上，一方面反映出A股上市比較困難，另一方面反映出部分險企發(fā)展面臨較大的資金壓力。目前，A股排隊的企業(yè)已達幾百家，如果選擇等待排隊需要付出較多的時(shí)間成本。從上市險企來(lái)看，目前登陸A股市場(chǎng)的保險公司僅中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險4家，都屬于大型險企。上市險企數量與百余家保險公司的數量相比，比例非常小。

據中國經(jīng)濟網(wǎng)了解，與A股主板和中小板的上市條件相比，新三板的上市條件寬松不少，例如，在時(shí)間方面，只要求擬上市公司存續滿(mǎn)兩年，在盈利方面，只要求其具有穩定、持續經(jīng)營(yíng)能力，但并沒(méi)有具體的財務(wù)指標要求，同時(shí)新三板采取備案制，無(wú)需排隊候審，也沒(méi)有復雜的審批程序。通常情況下，從策劃改制到掛牌大約要5-8個(gè)月時(shí)間。

永誠保險方面坦言：“相對同業(yè)而言，公司的資本實(shí)力在行業(yè)處于劣勢。較小的資本規模影響了公司承保能力和承保利潤率等經(jīng)營(yíng)情況。從公司長(cháng)期發(fā)展的規劃看，公司目前的資本規模尚不能滿(mǎn)足業(yè)務(wù)拓展和風(fēng)險管理的需要。”

登陸新三板遭遇零成交

迫切需要擴大資本規模的永誠保險最終于去年底成功登陸新三板，掛牌超20億股，成為首家登陸“新三板”的保險公司。但永城保險掛牌至今已3個(gè)多月，卻一直保持零交易。

永誠保險年報顯示， 2015年該公司實(shí)現保費收入66.97億元，同比增長(cháng)14.6%。營(yíng)業(yè)收入64.93億元，同比增長(cháng)25.45%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1.8億元，同比增長(cháng)346.52%?；久抗墒找?.08元，同比增長(cháng)346.52%；2015年取得投資收益8.68億元，按照實(shí)際投資規模計算，投資收益率為14.37%。截至2015年末，永誠保險資產(chǎn)總額達101.1億元，合并資產(chǎn)負債率72.81%，較上年同期下降2.13個(gè)百分點(diǎn)；公司凈資產(chǎn)27.49億元，較上年同期增加2.16億元。

對此，北京商報報道稱(chēng)，新三板陷入交易困局，參與新三板市場(chǎng)的主要是機構投資者和500萬(wàn)元以上的個(gè)人客戶(hù)，投資者參與門(mén)檻太高導致投資者數量不足所致。法人收購保險公司股權需要前置審批，因而難以采取做市的方式轉讓股權，只能以協(xié)議方式轉讓。

但這一情況將有望得到改善。4月14日，保監會(huì )在發(fā)布的《關(guān)于保險公司在全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌有關(guān)事項的通知（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》）就指出，保險公司選擇做市方式或競價(jià)方式掛牌，允許自然人等合格投資者投資掛牌保險公司股份。天元律師事務(wù)所合伙人徐偉認為，允許自然人成為保險公司股東，突破了保監會(huì )關(guān)于自然人不能成為非上市保險公司股東的限制。

現金流吃緊難改觀(guān)

據北京商報報道，保險業(yè)作為負責經(jīng)營(yíng)的金融行業(yè)，每經(jīng)營(yíng)一筆業(yè)務(wù)都需要提取保險準備金，且行業(yè)盈利周期較長(cháng)。很多險企為了不斷擴大業(yè)務(wù)規模，只能通過(guò)股東直接增資，有的通過(guò)發(fā)行次級債補充資本金。

去年2月永誠保險就獲準發(fā)行9億元次級債。在成功登陸新三板之后，本以為開(kāi)啟了保險業(yè)融資的新模式，但零交易的現實(shí)讓永誠保險的現金流吃緊狀況未能轉變。

永誠保險年報顯示，2015年現金流凈額為7499萬(wàn)元，同比減少43.55%。該公司認為，這主要是由于公司綜合成本率比去年同期上升1.17個(gè)百分點(diǎn)，承保業(yè)務(wù)利潤虧損同比增加所致。與此同時(shí)，該公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-377.83萬(wàn)元，而2014年這一數據為9億元。永誠保險稱(chēng)去年償還9億元賣(mài)出回購金融資產(chǎn)款，同時(shí)上一年發(fā)行次級債9億元。“雖然公司在新三板也能融資，但目前新三板二級市場(chǎng)流通性嚴重不足，進(jìn)而引發(fā)公司成交量和價(jià)格都處于低迷的狀態(tài)，這讓公司的投資價(jià)值無(wú)法體現出來(lái)。”一位剛在新三板掛牌的公司董事長(cháng)表示。

由于對增加資本金的迫切需求，永誠保險決定不發(fā)放現金紅利。去年永誠保險實(shí)現凈利潤1.85億元，提取盈余公積和風(fēng)險準備金共計3672萬(wàn)元，彌補年初未分配利潤-2832萬(wàn)元,年末可供股東分配的利潤為1.2億元。對此，董事會(huì )資產(chǎn)負債管理及戰略發(fā)展委員會(huì )預期，未來(lái)，公司有設立保險資產(chǎn)管理公司等子公司的長(cháng)期投資計劃，在償二代付諸實(shí)施的背景下決定全部未分配利潤滾存至下一年度。