16日，在由清科集團、投資界聯(lián)合舉辦的2015中國新三板投資大會(huì )上，清科集團執行副總裁、清科研究中心董事總經(jīng)理符星華稱(chēng)，2015年不僅新三板掛牌企業(yè)數量超過(guò)主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板的總和，新三板基金也呈現爆發(fā)式增長(cháng)。統計數據顯示，目前已經(jīng)有2000余只已經(jīng)發(fā)行或擬發(fā)行的相關(guān)主題基金，如果以現在已成立新三板基金的平均規模2.45億元來(lái)計算，將近有5000億元的規模，而現在整個(gè)新三板掛牌企業(yè)募集資金為630億元，這為整個(gè)市場(chǎng)未來(lái)的走勢提供了支撐。

另一方面，符星華介紹，傳統VC/PE在繼續投資擬掛牌上市企業(yè)的同時(shí)，自己也紛紛登陸新三板，目前已有超過(guò)100家VC/PE機構排隊等待掛牌，新三板也將成為VC/PE的主要競爭戰場(chǎng)。

“市場(chǎng)沒(méi)有預期的悲觀(guān)”

符星華表示，盡管目前新三板市場(chǎng)遇到交投冷清等暫時(shí)性困難，但隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)大潮的不斷擴展和制度改革的不斷利好，新三板長(cháng)期向好的大趨勢不會(huì )改變。清科《中國新三板解碼》報告顯示，截至2015年8月底，新三板掛牌企業(yè)數量已達3359家，總量遠超主板、中小板及創(chuàng )業(yè)板，總市值是1.4萬(wàn)億元，總股本1735億股，平均市盈率為41.72倍，而目前已經(jīng)募集的397只新三板基金總額為974.42億元，平均募集規模為2.45億元，此外還有1600余只基金尚未進(jìn)場(chǎng)。另外，今年前8個(gè)月新三板企業(yè)的股票轉讓數量達到151億股，成交金額為1275億元，成交筆數也接近190萬(wàn)筆，較之2014年仍有大幅度的提升。

“似乎這組數字沒(méi)有大家預想的那么悲觀(guān)。”她說(shuō)。

符星華還提到，就中國的投資數據和美國投資數據相比，截至去年底，美國的企業(yè)數量接近1400萬(wàn)家，其中被VC/PE投資過(guò)的企業(yè)大概有70萬(wàn)家，占全部企業(yè)數量的5%；而中國目前有4000多萬(wàn)家企業(yè)，被VC/PE投資過(guò)的企業(yè)數量在4萬(wàn)左右，僅有千分之一的占比，這50倍的差距也是未來(lái)的可成長(cháng)空間。

“人們往往高估短期的變化，低估長(cháng)期的變化。”達晨創(chuàng )投合伙人于志宏在回答新三板長(cháng)期走向的問(wèn)題時(shí)說(shuō)。

但不可否認的是，市場(chǎng)面臨泡沫、流動(dòng)性危機和長(cháng)期投資考驗是新三板需要解決的三大挑戰。符星華指出，目前新三板掛牌的3300多家企業(yè)里，只有30%曾經(jīng)有過(guò)交易，每天的交易企業(yè)數量不超過(guò)200家，即不到10%，真正的好企業(yè)在新三板中可能只有20%左右的比例。

也正是基于此，與會(huì )人士認為新三板適時(shí)推出分層制度尤為必要。

硅谷天堂董事總經(jīng)理高杰則認為，流動(dòng)性是所有證券市場(chǎng)的根本，對于新三板流動(dòng)性的解決，分層制度肯定算是一個(gè)比較好的方式。分層能夠讓好的企業(yè)更好，讓市場(chǎng)產(chǎn)生一定的明星效應，在這種情況下流動(dòng)性可能會(huì )有所改善；其次，分層對不同企業(yè)會(huì )有不同的激勵，新三板分層制度的建立能讓好的企業(yè)往前走，讓差的企業(yè)待在原地。對于這一點(diǎn)，深圳市創(chuàng )新投資集團有限公司副總裁陳文正說(shuō)，好企業(yè)自然會(huì )受到市場(chǎng)追捧，不好的企業(yè)會(huì )無(wú)人問(wèn)津，這是市場(chǎng)的自然規律。

逾百家VC/PE排隊掛牌新三板

新三板市場(chǎng)的發(fā)展，對VC/PE的生存法則也正帶來(lái)潛移默化的改變。一方面，企業(yè)能夠掛牌新三板，對VC/PE的融資依賴(lài)本身就在降低，渠道的豐富使VC/PE面臨更多的資源競爭；但另一方面，投資機構自身登陸新三板也成為一種新的變革。

清科數據顯示，目前已有超過(guò)5家VC/PE投資機構登陸新三板，包括九鼎投資、中科招商、同創(chuàng )偉業(yè)、硅谷天堂和明石創(chuàng )新。“這幾家機構登陸新三板后，整個(gè)發(fā)展速度和規模都有了翻天覆地的變化，而且在他們身上看到了非常多的創(chuàng )新?？赡?chē)庖恍┏笮蚉E和投資機構用二三十年才能布完的局，我們可能一兩年或兩三年就能完成。”符星華說(shuō)。

她透露，據不完全披露的數據，目前排隊掛牌新三板的VC/PE機構已經(jīng)超過(guò)100家，另外還有部分已經(jīng)借殼掛牌新三板，例如中鈺資本，“新三板會(huì )成為VC/PE一個(gè)新的競爭主板塊。”