七年前，第一波互聯(lián)網(wǎng)浪潮終于破碎了，人們對新舊媒體的融合投下巨額賭注。時(shí)代華納(Time Warner)和美國在線(xiàn)(AOL)迄今仍在修補的創(chuàng )傷。第二波(更深思熟慮的)互聯(lián)網(wǎng)熱潮中，還會(huì )有人嘗試來(lái)一次影響整個(gè)行業(yè)的交易嗎？

　　迄今為止，媒體和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要都在收購小型企業(yè)。這一次與上一次的主要區別在于，諸如新聞集團(News Corporation)收購的MySpace等企業(yè)，都已顯示出更為實(shí)質(zhì)性的東西，而不像上世紀90年代末被收購的企業(yè)那樣只是在吹熱泡泡。比如，谷歌(Google)與MySpace簽署的協(xié)議，保證了MySpace未來(lái)三年可獲得9億美元搜索收入，大大超過(guò)新聞集團不到一年前收購MySpace支付的5.8億美元。隨著(zhù)維亞康姆(Viacom)等公司全力鞏固其互聯(lián)網(wǎng)平臺、谷歌及雅虎(Yahoo)繼續擴大市場(chǎng)，這些小額的交易可能會(huì )不斷出現。

　　但谷歌以16億美元收購YouTube的交易或許不會(huì )成為最高標準。若要出現大的交易，雅虎似乎是最有可能的目標。它仍是最有吸引力的互聯(lián)網(wǎng)平臺之一，在多個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域擁有龐大的全球受眾，包括搜索、電子郵件和視頻等。但它面臨著(zhù)問(wèn)題，主要源于其技術(shù)未能從用戶(hù)群中獲得足夠的搜索廣告收入。2006年，雅虎股價(jià)跌去了35%，而一些“老媒體”巨頭的股票則上漲了同樣高的幅度。

　　要扭轉局面，雅虎就必須改變。迄今為止，該公司已經(jīng)調整了組織架構，換掉了一些高管。目前它仍在依賴(lài)已有兩年歷史的 “Panama” 項目的解決來(lái)提高從每次搜索中獲得的收入。

　　但如果再有不利消息傳出，比如發(fā)布盈利預警(原因或在于“Panama”再次推遲發(fā)布，或者隨著(zhù)Facebook和MySpace等快速發(fā)展的網(wǎng)站有更多廣告空間可提供，雅虎不能證明其廣告價(jià)有所值)，那么要求進(jìn)行更激進(jìn)變革的壓力可能就會(huì )增加。這可能意味著(zhù)更劇烈的管理層變動(dòng)?；蛘?，這也可能鼓勵其它公司押下這樣的賭注：它能夠更好地利用雅虎那令人艷羨的互聯(lián)網(wǎng)地位。

　　看起來(lái)最合適的收購方是微軟(Microsoft)。撇開(kāi)文化和整合風(fēng)險以及可能的反壟斷問(wèn)題，微軟可以輕松拿出雅虎350億美元的市值。微軟的互聯(lián)網(wǎng)戰略迄今一直在苦苦尋找牽引力，而雅虎可填補這一空白。兩家公司搜索業(yè)務(wù)合并在一起，可接近競爭對手谷歌的市場(chǎng)份額，而在電子郵件和即時(shí)通訊方面，它們可組成一股強大的力量。微軟也能將其龐大的技術(shù)資源集中用于解決雅虎搜索“生錢(qián)”的問(wèn)題。

　　如果雅虎顯得弱不禁風(fēng)，其它公司可能也會(huì )有興趣?；ヂ?lián)網(wǎng)正在吸引越來(lái)越多的受眾和廣告份額，對一家想一步躍上網(wǎng)絡(luò )快車(chē)的大型媒體公司來(lái)說(shuō)，收購雅虎將具有戰略意義。雖然這將是一宗大規模的交易，但至少雅虎近期糟糕的股價(jià)走勢表明，它的市盈率不再是與大型媒體企業(yè)相脫節的情況了。毫無(wú)疑問(wèn)，Ebay會(huì )考慮這樣的合并。谷歌大概也會(huì )熱衷于設法與雅虎巨大的在線(xiàn)流量搭上鉤。

　　第二波互聯(lián)網(wǎng)熱潮的特征是更嚴重的歧視——雖然也有一些資金付給了未經(jīng)考驗的新興企業(yè)。至少大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都建立在創(chuàng )造現金的基礎上。但這也可能要在另一個(gè)大型交易中才會(huì )達到頂點(diǎn)。這一回的不同之處在于，被搶購的很可能是一家大型互聯(lián)網(wǎng)公司，而不是一家通過(guò)發(fā)行高評級債券來(lái)進(jìn)行收購的企業(yè)。