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凈利59.6億背后的"品牌躍遷"：賽力斯如何從"規(guī)模增長(zhǎng)"邁向"盈利增長(zhǎng)"

2026/4/23 11:08:30     

當(dāng)新能源汽車(chē)行業(yè)仍在"規(guī)模與盈利"的蹺蹺板上艱難平衡時(shí)，賽力斯已悄然完成了一場(chǎng)靜默的"品牌躍遷"。

2025年年報(bào)顯示，賽力斯全年?duì)I收達(dá)1650.5億元，創(chuàng)歷史新高；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)59.6億元，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利；新能源汽車(chē)毛利率28.8%，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。這組數(shù)據(jù)的核心意義不在于數(shù)字本身，而在于其揭示的商業(yè)模式質(zhì)變——賽力斯已從"燒錢(qián)換市場(chǎng)"的階段，正式跨入"高質(zhì)量盈利"的新周期。

拆解其盈利傳導(dǎo)機(jī)制，清晰可見(jiàn)一條"營(yíng)收增長(zhǎng)→毛利提升→凈利釋放"的良性鏈條。問(wèn)界全年累計(jì)交付超42萬(wàn)輛，單車(chē)成交均價(jià)達(dá)39.1萬(wàn)元，問(wèn)界M9蟬聯(lián)50萬(wàn)元級(jí)年度銷(xiāo)冠，M8、M7分別在40萬(wàn)元級(jí)和30萬(wàn)元級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)扎穩(wěn)打。這種"全價(jià)位覆蓋、每款皆爆款"的大單品戰(zhàn)略，不僅筑牢了規(guī)模基本盤(pán)，更以高端定價(jià)權(quán)推升了毛利空間。中信建投證券研報(bào)指出，賽力斯依托魔方技術(shù)平臺(tái)的高度靈活性，實(shí)現(xiàn)多元?jiǎng)恿?、多品?lèi)、多尺寸產(chǎn)品的快速覆蓋，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，規(guī)模效應(yīng)與盈利能力同步提升。


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橫向?qū)Ρ雀哒f(shuō)服力。在新勢(shì)力陣營(yíng)中，從量產(chǎn)交付到實(shí)現(xiàn)年度盈利，多數(shù)企業(yè)耗時(shí)更長(zhǎng)且盈利質(zhì)量波動(dòng)較大。賽力斯連續(xù)兩年盈利、毛利率行業(yè)領(lǐng)先的表現(xiàn)，證明了其盈利并非依賴(lài)短期政策紅利或財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)，而是源于產(chǎn)品力與品牌力的雙重護(hù)城河。華創(chuàng)證券分析認(rèn)為，賽力斯已穩(wěn)立高端SUV頭部品牌陣營(yíng)，隨著問(wèn)界M6預(yù)售訂單突破10萬(wàn)臺(tái)，新車(chē)增長(zhǎng)周期開(kāi)啟，盈利持續(xù)性將進(jìn)一步增強(qiáng)。


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更值得關(guān)注的是其戰(zhàn)略縱深。2025年研發(fā)投入125.1億元，同比增長(zhǎng)77.4%，在夯實(shí)汽車(chē)業(yè)務(wù)技術(shù)底座的同時(shí)，前瞻布局智能機(jī)器人等創(chuàng)新業(yè)務(wù)；全球化戰(zhàn)略加速落地，依托"A+H"雙資本平臺(tái)，海外市場(chǎng)車(chē)型研發(fā)與運(yùn)營(yíng)體系搭建提速。開(kāi)源證券指出，海外業(yè)務(wù)將作為第二增長(zhǎng)曲線，為公司帶來(lái)持續(xù)增量。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，賽力斯的價(jià)值重估邏輯已然清晰：當(dāng)行業(yè)還在爭(zhēng)論"何時(shí)盈利"時(shí)，它已證明"如何持續(xù)盈利"。自我造血能力的形成，意味著公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)，長(zhǎng)期投資價(jià)值不再依賴(lài)外部輸血，而是建立在扎實(shí)的經(jīng)營(yíng)基本面之上。盈利持續(xù)性優(yōu)先于短期銷(xiāo)量波動(dòng)——這或許是賽力斯給予新能源行業(yè)最具啟示意義的樣本。