一季度業(yè)績(jì)強勁反轉，行業(yè)周期回暖邏輯加速演繹

索通發(fā)展2025年一季度業(yè)績(jì)呈現強勁反轉勢頭，一季度實(shí)現歸母凈利潤2.44億元，同比大幅扭虧2.86億元，單季盈利已接近2024年全年，標志著(zhù)其在預焙陽(yáng)極行業(yè)周期回暖中的業(yè)績(jì)修復邏輯持續兌現。多家券商一致認為，公司作為全球預焙陽(yáng)極龍頭，通過(guò)價(jià)值傳導、產(chǎn)能擴張及成本管控，展現出顯著(zhù)的規模優(yōu)勢，未來(lái)增長(cháng)確定性明顯。

技術(shù)革新賦能全球布局，創(chuàng )新產(chǎn)品構建差異化壁壘

在雙碳目標與產(chǎn)業(yè)升級的雙重驅動(dòng)下，科技創(chuàng )新正成為預焙陽(yáng)極行業(yè)突破式發(fā)展的核心動(dòng)能。公司以國際化的戰略眼光和強大的技術(shù)創(chuàng )新實(shí)力，在行業(yè)內掀起技術(shù)革新的浪潮，不斷深化全球合作網(wǎng)絡(luò )。索通發(fā)展近期重磅推出復合磷生鐵改性劑技術(shù)、節能鋼爪數字模擬技術(shù)、高精鋁用低鋅陽(yáng)極、低“鐵-炭”接觸電壓降陽(yáng)極以及低碳陽(yáng)極全生命周期管理，為國內外高精鋁及綠鋁需求客戶(hù)貢獻“索通方案”。索通發(fā)展作為行業(yè)龍頭企業(yè)，憑借技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢和規模效應，持續擴大領(lǐng)先優(yōu)勢，引領(lǐng)行業(yè)向高端化、綠色化方向加速邁進(jìn)。

量?jì)r(jià)齊升驅動(dòng)盈利改善，規模采購凸顯成本優(yōu)勢

2025年以來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品預焙陽(yáng)極價(jià)格上漲驅動(dòng)公司盈利提升。公司2025年一季度歸母凈利潤已接近2024年全年，2025年一季度預焙陽(yáng)極國內含稅均價(jià)為5179元/噸，同比上漲13%、環(huán)比上漲19%。公司2025Q1單季度綜合毛利率為17.03%，較2024年全年綜合毛利率9.2%提升7.8個(gè)百分點(diǎn)。公司為全球最大預焙陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)，規?；黠@，在石油焦等原材料采購方面有顯著(zhù)的競爭優(yōu)勢。國聯(lián)民生證券認為，公司是國內最大的石油焦采購商之一，具備采購端規模優(yōu)勢，可以充分享受預焙陽(yáng)極價(jià)格上漲帶來(lái)的盈利提升。

合資建廠(chǎng)深化客戶(hù)綁定，產(chǎn)能釋放打開(kāi)增長(cháng)空間

公司采用與下游客戶(hù)合資建廠(chǎng)模式，客戶(hù)穩定，產(chǎn)品供不應求。在行業(yè)景氣度上行期，公司產(chǎn)銷(xiāo)量增長(cháng)和產(chǎn)能釋放節奏成為券商關(guān)注重點(diǎn)。國聯(lián)民生證券指出，公司新增產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)銷(xiāo)量齊創(chuàng )新高。2024年，公司預焙陽(yáng)極實(shí)現產(chǎn)量326.45萬(wàn)噸，同比增長(cháng)10.25%；預焙陽(yáng)極銷(xiāo)量331.69萬(wàn)噸，同比增長(cháng)11.35%。2024年，索通創(chuàng )新二期34萬(wàn)噸預焙陽(yáng)極項目達產(chǎn)，隴西索通30萬(wàn)噸預焙陽(yáng)極項目達產(chǎn)，新增預焙陽(yáng)極產(chǎn)能64萬(wàn)噸。截至2024年末，公司建成預焙陽(yáng)極產(chǎn)能達到346萬(wàn)噸，公司計劃于2025年末簽約產(chǎn)能達到約500萬(wàn)噸。2025年，公司預焙陽(yáng)極計劃實(shí)現產(chǎn)量340萬(wàn)噸，銷(xiāo)量350萬(wàn)噸。

此外，公司新建籌建項目穩步推進(jìn)，為未來(lái)發(fā)展注入確定性增量。國聯(lián)民生證券研報顯示，2025年，公司將穩步推進(jìn)與吉利百礦合作開(kāi)展的廣西60萬(wàn)噸預焙陽(yáng)極項目開(kāi)工建設，力爭2025年底焙燒工序建成投產(chǎn)、全部工序2026年上半年建成投產(chǎn)；積極推進(jìn)江蘇索通32萬(wàn)噸預焙陽(yáng)極項目籌建進(jìn)度，力爭2025年底前具備開(kāi)工條件；公司與華峰集團控股子公司峰甌貿易合作在江蘇啟東設立合資子公司，投資建設年產(chǎn)32萬(wàn)噸鋁用預焙陽(yáng)極項目；并加速推動(dòng)海外合資建設項目進(jìn)度。

機構看好成長(cháng)邏輯，盈利預測持續上調

對于公司未來(lái)發(fā)展，多家券商從不同角度闡述了公司成長(cháng)邏輯，并給出樂(lè )觀(guān)判斷。國信證券認為，公司在預焙陽(yáng)極領(lǐng)域已取得非常明顯的競爭優(yōu)勢，抓住了國內“北鋁南移”戰略機遇期實(shí)現產(chǎn)能的快速擴張，同時(shí)海外電解鋁投資節奏加快，公司產(chǎn)能出海逐步啟動(dòng)，未來(lái)也有較大的成長(cháng)空間。光大證券表示，預焙陽(yáng)極業(yè)務(wù)恢復正常運營(yíng)，考慮產(chǎn)能的逐步釋放，公司利潤有望恢復高增長(cháng)。