日前，私募巨頭MBK Partners（安博凱）旗下全資擁有的私募基金Indigo Glamour Company Limited宣布，全面現金要約收購由合資格股東持有的神州租車(chē)已發(fā)行股本中全部發(fā)行在外股份，及注銷(xiāo)所有尚未行使認股權。

最近，神州租車(chē)宣布，該要約已于2021年2月18日下午四時(shí)正在所有方面成為無(wú)條件，要約人安博凱及其一致行動(dòng)人士持股達52.11%。根據收購守則，凡有條件要約成為或宣布為無(wú)條件，則該項要約其后應維持可供接納不少于14天。因此，該要約將于3月4日下午四時(shí)正為止維持可供接納，現在距離要約截止時(shí)間已不足兩天，時(shí)間已經(jīng)相當緊張，股東可以及時(shí)把握，接納要約。

神州租車(chē)前景未明，私有化為最佳選擇

根據神州租車(chē)財報，2020上半年，神州租車(chē)總收入為27.59億元，同比下降26.3%；虧損凈額43.38億元，2019年同期凈利潤為2.79億元，由盈轉虧。神州租車(chē)認為，其2020年上半年虧損主要由于存在各項減值，包括神州優(yōu)車(chē)集團的股權投資約28.01億元；來(lái)自關(guān)聯(lián)方及其他客戶(hù)（大部分為向公司租用汽車(chē)的客戶(hù)）的貿易應收款項約5.26億元等。報告期內，神州租車(chē)經(jīng)調整虧損凈額為13.87億元，與2019年同期經(jīng)調整凈利潤3.48億元相比，同比變動(dòng)-498.6%。神州租車(chē)表示，主要由于公共衛生事件爆發(fā)后汽車(chē)租賃收入下降。

除了本身業(yè)績(jì)不佳之外，瑞幸造假事件對神州租車(chē)也造成了很大沖擊，引發(fā)了公司的融資困境。神州租車(chē)股價(jià)在瑞幸造假事件曝光后大幅下跌，此后在市場(chǎng)流動(dòng)性逐漸減弱，原本受疫情沖擊的神州租車(chē)雪上加霜。在2020年一季度業(yè)績(jì)電話(huà)會(huì )上，神州租車(chē)方面不得不承認：“瑞幸事件對公司造成的影響，導致目前公司沒(méi)有再融資的可能?！?/p>

然而，由于神州租車(chē)的業(yè)務(wù)性質(zhì)和長(cháng)期的商業(yè)邏輯，融資對其發(fā)展的重要性極高。神州租車(chē)的發(fā)展離不開(kāi)大規模的資金投入來(lái)維持業(yè)務(wù)擴張，但初期股權投資早期上市陸續退出，擴張完全依賴(lài)債權融資，財務(wù)費用攀升加劇成本端壓力，盈利被大幅侵蝕，加之二級市場(chǎng)流動(dòng)性微弱，可謂彈盡糧絕。

放眼行業(yè)，新的挑戰者一直在源源不斷殺入，包括網(wǎng)約車(chē)平臺、大型在線(xiàn)旅游或消費代理平臺（OTA），以及主機廠(chǎng)等新產(chǎn)業(yè)鏈各路資本，神州租車(chē)所在的汽車(chē)租賃行業(yè)已是一片紅海。面臨激烈的競爭，缺乏有效資金來(lái)源的神州租車(chē)可謂是寸步難行。

要約倒計時(shí) 股東宜抓緊時(shí)機

根據要約，股份要約價(jià)為4港元/股，較2020年11月13日止30個(gè)交易日的平均收市價(jià)2.63港元有約52.17%的溢價(jià)。股份交易量方面，于現金收購要約公布(11月13日)前的六個(gè)月中，神州租車(chē)平均每日只有1,100多萬(wàn)股交投，僅占發(fā)行股份總數的0.5%，交易量持續偏低。

因為該股票在市場(chǎng)上并無(wú)足夠流動(dòng)性及活躍度，股東無(wú)法在不對股票價(jià)格水平造成不利影響的前提下大量出售股份。加上股票價(jià)格受流動(dòng)性及其他市場(chǎng)因素多重影響，價(jià)格具不穩定性，存有一定風(fēng)險。而要約為股東提供機會(huì )，在不對股價(jià)造成任何下行壓力的情況下，以具吸引力的溢價(jià)即時(shí)變現對公司的投資，相比在二級市場(chǎng)出手，有著(zhù)極大優(yōu)勢。

神州租車(chē)主要股東早早以實(shí)際行動(dòng)表達了對要約的支持。截止2021年2月18日，股份要約已收到了約占神州租車(chē)已發(fā)行股本及投票權的31.28%的有效接納，這其中包括了神州租車(chē)最大股東聯(lián)想控股的接納。加上要約人本就持有的股份（包括要約人從前股東神州優(yōu)車(chē)手中收購的股份），該要約已獲得了52.11%的有效接納。不難發(fā)現，對于主要股東在內的眾多投資者來(lái)說(shuō)，要約價(jià)4港元/股不失為一個(gè)具有吸引力的變現價(jià)格。

若股東選擇不接納要約，也需要考慮到不接納的風(fēng)險。鑒于此次要約已成為無(wú)條件要約，所以如果要約無(wú)法完成，6個(gè)月內無(wú)法再提出新的要約?？紤]到疫情仍有不確定性，以及行業(yè)依舊面臨短期挑戰，公司股價(jià)走勢有進(jìn)入震蕩期的風(fēng)險。此外，若股份要約結束時(shí)，公眾持有的股份少于21.6%，且無(wú)法恢復公眾持股量，則可能會(huì )長(cháng)時(shí)間暫停股份交易。

由于神州租車(chē)現金收購要約將于3月4日下午四時(shí)正截至，時(shí)間所剩無(wú)幾，股東宜把握好難得的時(shí)機，接納要約，及時(shí)變現。