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泰諾麥博科創(chuàng)板IPO：有息負(fù)債8619萬利息費(fèi)用2305萬 2023年?duì)I收為零但銷售費(fèi)用為1242萬

2025/8/1 19:18:10      挖貝網(wǎng) 周路遙

2025年7月31日，科創(chuàng)板受理了泰諾麥博的上市申請。

招股書顯示，泰諾麥博是一家致力于血液制品替代療法的創(chuàng)新生物制藥企業(yè)。2025年2月，其核心產(chǎn)品斯泰度塔單抗注射液（即 “重組抗破傷風(fēng)毒素全人源單克隆抗體TNM002”，商品名：新替妥?）在我國獲批上市，是全球同類首創(chuàng)（First-in-Class）的重組抗破傷風(fēng)毒素單克隆抗體藥物。

除了新替妥?，泰諾麥博沒有其他已上市藥品。其在研產(chǎn)品中，“重組抗呼吸道合胞病毒全人源單克隆抗體TNM001”進(jìn)度較快，截至招股說明書簽署日，TNM001正在進(jìn)行臨床III期試驗(yàn)。

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業(yè)績方面，報告期內(nèi)泰諾麥博持續(xù)虧損，2022 年度、2023 年度、2024 年度及 2025 年 1-3月，公司營收分別為433.98萬元、無營收、1505.59萬元、16.93萬元；歸母凈利潤分別為-42,867.09 萬元、-44,645.87 萬元、-51,476.83 萬元和-17,671.95 萬元。

有息負(fù)債8619萬 利息費(fèi)用2305萬

招股書顯示，截至2022年12月31日，泰諾麥博短期借款為3003.16萬元，長期借款為3201.32萬元，租賃負(fù)債為2414.72萬元，合計為8619.20萬元。

同時，招股書合并利潤表顯示，2022年度，公司的利息費(fèi)用是2305.18萬元。如果8619.20萬元的有息負(fù)債在一年內(nèi)要產(chǎn)生2305.18萬元的利息費(fèi)用，那么其綜合利率要達(dá)到27%左右。

而且，即便是將泰諾麥博2022年的一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債（3330.47萬元）全部看成是有息負(fù)債，加上長短期借款和租賃負(fù)債，其有息負(fù)債總額將達(dá)到11949.67萬元，要產(chǎn)生2305.18萬元的利息費(fèi)用，綜合利率也要達(dá)到19%左右。

作為對比，截至2024年12月31日，泰諾麥博短期借款為7118.92萬元、長期借款為2.08億元、租賃負(fù)債為4598.04萬元，合計為32531.79萬元。而公司2024年度的利息費(fèi)用是1222.62萬元。以此進(jìn)行估算，泰諾麥博2024年有息負(fù)債的綜合年利率約為3.8%。

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當(dāng)然，這樣計算是有瑕疵的，招股書中的長期借款、短期借款、租賃負(fù)債等數(shù)據(jù)只能表現(xiàn)某個特定時間節(jié)點(diǎn)的負(fù)債情況，并不能體現(xiàn)整年的負(fù)債情況。不過其官網(wǎng)顯示，泰諾麥博在2021年完成近4.5億元人民幣的A輪融資和近7億元人民幣的A+輪融資、2022年11月完成約7.5億元人民幣Pre-IPO輪融資，2021年和2022年合計融資約19億元。

2023年?duì)I收為零卻產(chǎn)生了1242萬元的銷售費(fèi)用

除了利息費(fèi)用，泰諾麥博的銷售費(fèi)用也有一些讓人感到費(fèi)解的地方。

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招股書顯示，2023年度和2024年度，公司營業(yè)收入分別為0和1505.59萬元，但同期公司銷售費(fèi)用分別為1242.40萬元和3510.83萬元。

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具體來看，2023年，泰諾麥博在營業(yè)收入為0的情況下，向銷售人員派發(fā)了565.00萬元的職工薪酬和346.60萬元的股權(quán)激勵；2024年，泰諾麥博在營業(yè)收入為1505.59萬元的情況下，向銷售人員派發(fā)了向銷售人員派發(fā)了2309.60萬元的職工薪酬和347.55萬元的股權(quán)激勵。

當(dāng)然，在招股書中，我們只能看到營業(yè)收入、銷售費(fèi)用、職工薪酬這些數(shù)字。泰諾麥博在2023年，營業(yè)收入為0的情況下，為什么要雇傭銷售人員，為什么要向銷售人員派發(fā)數(shù)百萬元的薪酬，還對要對銷售人員進(jìn)行股權(quán)激勵？為什么在2024年，營業(yè)收入只有1505.59萬元的情況下，向銷售人員派發(fā)了2309.60萬元的職工薪酬和347.55萬元的股權(quán)激勵？具體原因，就無從知曉了。