靠賣(mài)衣鞋起家的溫州老板陳春平，成功轉型到新材料領(lǐng)域，帶領(lǐng)新恒泰（874502）沖刺IPO，6月10日獲北交所受理材料。

公司是一家高分子發(fā)泡材料供應商，4類(lèi)主營(yíng)產(chǎn)品中，3類(lèi)應用于建筑裝飾材料等領(lǐng)域，另一類(lèi)1類(lèi)MPP產(chǎn)品應用于新能源電池、通信領(lǐng)域，用于寧德時(shí)代、比亞迪、欣旺達、上汽集團、華為等知名品牌的產(chǎn)品中。據招股書(shū)披露，公司MPP產(chǎn)品在新能源電池緩沖墊市場(chǎng)、5G微波天線(xiàn)市場(chǎng)的占有率位于全國前列。

財務(wù)數據方面，新恒泰2024年營(yíng)收7.74億元，凈利潤9176萬(wàn)元；毛利率25.37%，介于可比公司潤陽(yáng)科技、祥源新材之間；凈利率11.85%，較2家可比公司高出6-8個(gè)百分點(diǎn)。

創(chuàng )新特征方面，公司年均研發(fā)投入超3000萬(wàn)元，擁有21項發(fā)明專(zhuān)利，參與起草了2項國家標準和1項行業(yè)標準，被認定為國家級專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)、重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)。

公司計劃公開(kāi)發(fā)行募資3.8億元，用于擴產(chǎn)、建設研發(fā)中心與補充流動(dòng)資金。

高分子發(fā)泡材料供應商

產(chǎn)品用于寧德時(shí)代、比亞迪

新恒泰主營(yíng)業(yè)務(wù)是對高分子塑料進(jìn)行發(fā)泡處理，制成高分子發(fā)泡材料，該材料具有輕質(zhì)化、吸音降噪、緩沖減震、隔熱保溫、介電、防水防潮、阻燃、導電及防靜電等功能屬性。

按營(yíng)收構成來(lái)劃分，公司第一至第四大產(chǎn)品依次是化學(xué)交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料（PE Foam）、電子輻照交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料（IXPE）、聚丙烯微孔發(fā)泡材料（MPP）、PVC耐磨層。其中，PE Foam、IXPE、PVC耐磨層主要應用在建筑裝飾材料等領(lǐng)域；MPP應用于新能源電池、通信領(lǐng)域，該塊業(yè)務(wù)2024年收入1.31億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的17.39%。

據新恒泰招股書(shū)顯示，在建筑裝飾領(lǐng)域，公司產(chǎn)品被應用在愛(ài)麗家居、海象新材、財納福諾等知名地板制造商的產(chǎn)品中。在新能源電池和通信領(lǐng)域，公司的產(chǎn)品被應用在寧德時(shí)代、比亞迪、欣旺達、上汽集團、華為等知名品牌的產(chǎn)品中。

從大客戶(hù)看，公司2024年前五大客戶(hù)是愛(ài)麗家居、中鑫家居、財納福諾、VIETNAM VANLY NEW MATERIAL TECHNOLOGY CO.,LTD、南京虎漁進(jìn)出口貿易有限公司。

市場(chǎng)地位方面，新恒泰披露稱(chēng)，公司生產(chǎn)的MPP產(chǎn)品在新能源電池緩沖墊市場(chǎng)、5G微波天線(xiàn)市場(chǎng)的占有率均位于全國前列。

年均研發(fā)投入超3000萬(wàn)元

擁有21項發(fā)明專(zhuān)利

研發(fā)投入方面，2022年至2024年，新恒泰研發(fā)費用分別為2,890.89萬(wàn)元、3,579.54萬(wàn)元及3,622.99萬(wàn)元，最近三年平均研發(fā)投入為3,364.47萬(wàn)元，最近三年研發(fā)投入合計占營(yíng)業(yè)收入比例為5.09%。

研發(fā)團隊方面，公司有3名核心技術(shù)人員，分別是董事長(cháng)兼總經(jīng)理陳春平、董事兼研發(fā)總監王鎮、職工代表監事兼研發(fā)主任翁成龍，3人各參與編撰1項國家標準。公司共有研發(fā)人員100人，占員工總數的9.12%。

研發(fā)成果方面，截至2024年末，公司共取得53項專(zhuān)利，其中21項為發(fā)明專(zhuān)利，形成8項核心技術(shù)。公司參與起草了2項國家標準和1項行業(yè)標準。

技術(shù)創(chuàng )新方面，公司通過(guò)多年的研發(fā)和各個(gè)應用領(lǐng)域的技術(shù)積累，基于各種性能發(fā)泡材料的要求已形成了生產(chǎn)工藝、配方配比、工藝參數、先進(jìn)生產(chǎn)設備的相互關(guān)聯(lián)性，已形成了“新能源電池緩沖阻隔用聚丙烯發(fā)泡技術(shù)”“5G透波用聚丙烯發(fā)泡技術(shù)”等一系列多產(chǎn)品多應用領(lǐng)域的發(fā)泡材料高效制備技術(shù)，產(chǎn)品應用領(lǐng)域從傳統包裝、鞋材、嬰童用品，擴展升級到新能源電池、通信、高端鞋材等。公司擬通過(guò)募投項目進(jìn)一步拓展公司材料在航空航天、半導體、生物醫藥、高端裝備等領(lǐng)域的應用。

相關(guān)認定方面，公司被認定為國家級專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)、重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)。

去年凈利潤9176萬(wàn)元

為A股可比公司三倍多

業(yè)績(jì)方面，新恒泰2024年營(yíng)收7.74億元，凈利潤9176萬(wàn)元。拉長(cháng)時(shí)間周期，公司2022年至2024年凈利潤分別為4500萬(wàn)元、1.01億元、9176萬(wàn)元。

對比同行業(yè)A股上市公司潤陽(yáng)科技、祥源新材，新恒泰在2022年時(shí)凈利潤規模低于祥源新材，高于潤陽(yáng)科技；2023年，新恒泰凈利潤較祥源新材、潤陽(yáng)科技高一倍多；2024年，新恒泰凈利潤是祥源新材、潤陽(yáng)科技的三倍多。

成長(cháng)性突出

近兩年凈利潤增速跑贏(yíng)行業(yè)

成長(cháng)性方面，新恒泰2023年成長(cháng)性突出，營(yíng)收同比增長(cháng)28.16%，可比公司中祥源新材同期營(yíng)收增長(cháng)2.69%，潤陽(yáng)科技則下滑7.81%。

2024年，新恒泰營(yíng)收同比增速介于祥源新材、潤陽(yáng)科技之間，凈利潤表現更穩健，同比下滑9.11%，可比公司祥源新材、潤陽(yáng)科技同期凈利潤下滑近40%。

IXPE產(chǎn)品毛利率趕超潤陽(yáng)科技

凈利率較可比公司高6-8個(gè)百分點(diǎn)

毛利率指標方面，新恒泰2022年至2024年毛利率分別為22.98%、27.9%、25.37%，介于可比公司祥源新材、潤陽(yáng)科技之間。

從細分產(chǎn)品毛利率來(lái)看，電子輻照交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料（IXPE）是新恒泰的第二大產(chǎn)品，是可比公司潤陽(yáng)科技、祥源新材的主要產(chǎn)品。

根據新恒泰招股書(shū)顯示，公司2022年至2024年IXPE產(chǎn)品毛利率分別是21.78%、36.02%、34.16%，其中，2022年毛利率較可比公司均值低5.66個(gè)百分點(diǎn)，到2023年毛利率超過(guò)可比公司均值，2024年IXPE產(chǎn)品毛利率較可比公司均值高2.82個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，新恒泰IXPE產(chǎn)品毛利率2023年、2024年均趕超潤陽(yáng)科技。

據新恒泰招股書(shū)披露，公司在2019年底開(kāi)始生產(chǎn)IXPE產(chǎn)品，2022年處于前期生產(chǎn)摸索和新客戶(hù)開(kāi)拓階段。潤陽(yáng)科技與祥源新材均從事IXPE產(chǎn)品生產(chǎn)多年，生產(chǎn)工藝相對成熟。

（截圖自：新恒泰招股書(shū)）

凈利率指標方面，新恒泰2022年至2024年凈利率分別為8.49%、14.86%、11.85%。和可比公司相比，新恒泰2022年凈利率最低，到2023年較2家可比公司均高出4個(gè)百分點(diǎn)左右，2024年較2家可比公司高出6-8個(gè)百分點(diǎn)。

溫州老板陳春平、金瑋夫婦靠賣(mài)衣鞋起家

實(shí)控人一家三口均身處公司重要職務(wù)

新恒泰是一家典型的家族企業(yè)，陳春平、金瑋夫婦及其兒子陳俊樺擁有公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理權，為公司實(shí)際控制人。陳春平任公司董事長(cháng)、總經(jīng)理，金瑋任董事、副總經(jīng)理，陳俊樺任副總經(jīng)理。在4名非獨立董事中，陳春平一家占2席；4名高管中，陳春平一家占3席。

股權方面，陳春平一家三口合計控制公司75.04%的表決權，為控股股東。其中，陳春平直接持股36.41%，間接控股1.22%；金瑋直接持股30.24%，間接控股2.43%；陳俊樺直接持股4.74%。

從招股書(shū)公布的實(shí)控人身份信息與基本情況來(lái)看，陳春平一家是浙江溫州人，且陳春平、金瑋是從賣(mài)衣鞋起家。資料顯示，陳春平、金瑋均是1971年出生，簡(jiǎn)歷中第一份工作均是在恒泰鞋材，1999年至2013年，陳春平是恒泰鞋材法定代表人，金瑋在恒泰鞋材擔任銷(xiāo)售經(jīng)理。

據企查查資料顯示，恒泰鞋材在2013年變更法定代表人之前，一般經(jīng)營(yíng)項目主要是制造、銷(xiāo)售紡織服裝、鞋材等。

（截圖自：企查查）

（注：全文數據來(lái)自新恒泰招股書(shū)、wind金融終端等）