北交所上市企業(yè)森萱醫藥（830946.BJ）近日發(fā)布2024年年報顯示，去年實(shí)現營(yíng)收5.37億元，歸母凈利潤1.24億元，扣非后凈利潤1.17億元。主要財務(wù)指標保持穩健趨勢的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量也一貫保持優(yōu)異表現。

從業(yè)務(wù)構成來(lái)看，原料藥作為收入占比過(guò)半、產(chǎn)品溢價(jià)最高的核心業(yè)務(wù)條線(xiàn)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續提升，2024年原料藥毛利率達到53.62%，創(chuàng )上市以來(lái)最高水平。

從業(yè)務(wù)變現能力來(lái)看，公司2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~達到1.71億元，是凈利潤規模的138%。截至2024年末賬上資金規模增長(cháng)，借款規模清零，經(jīng)營(yíng)“造血”能力強，符合“好生意、強公司”的特征。

與此同時(shí)，公司在“做精原料藥，做專(zhuān)中間體，做大新材料，布局創(chuàng )新藥及仿制藥”戰略上持續發(fā)力，取得一系列新突破，鞏固市場(chǎng)地位，并創(chuàng )造更多增長(cháng)點(diǎn)。

核心業(yè)務(wù)原料藥經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續提升

森萱醫藥產(chǎn)品主要有化學(xué)藥品原料藥、醫藥中間體、含氧雜環(huán)類(lèi)化工中間體三大類(lèi)，客戶(hù)包括德國Welding公司、精華制藥集團股份有限公司、上海迪賽諾藥業(yè)有限公司等各類(lèi)制藥企業(yè)和醫藥化工企業(yè)。

在三類(lèi)產(chǎn)品中，原料藥是公司核心業(yè)務(wù)條線(xiàn)，該業(yè)務(wù)收入占比與溢價(jià)能力均為最高，并且公司在該領(lǐng)域內競爭優(yōu)勢明顯。

產(chǎn)品品類(lèi)上，公司擁有20余種原料藥注冊批件，多種原料藥品種已獲得國內GMP認證資質(zhì)、歐盟CEP認證資質(zhì)、澳大利亞GMP認證資質(zhì)，部分原料藥產(chǎn)品已獲得美國DMF注冊文件、VMF注冊文件，且公司多次通過(guò)了美國FDA現場(chǎng)核查。

放在業(yè)內對比，公司主要產(chǎn)品氟尿嘧啶、苯巴比妥、保泰松、撲米酮等原料藥是國內為數不多的通過(guò)GMP認證的品種，具備較強的市場(chǎng)競爭力。

在產(chǎn)品實(shí)力與市場(chǎng)地位加持下，森萱醫藥原料藥產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)質(zhì)量近年來(lái)得到持續增強。根據年報顯示，公司2024年原料藥毛利率達到53.62%，較上年增加1.89個(gè)百分點(diǎn)，和上市當年2020年相比增加了5.91個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續提升；原料藥收入規模方面，保持在3億元以上，占總營(yíng)收近六成。

“造血”能力強

森萱醫藥經(jīng)營(yíng)質(zhì)量高的另一個(gè)表現是“造血”能力強，是妥妥的現金“奶?！惫?。

首先是現金流層面，公司上市以來(lái)每年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~均超過(guò)同期凈利潤規模，2024年經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流為1.71億元，是凈利潤規模的138%。這意味著(zhù)公司賺來(lái)的錢(qián)不僅僅是“紙面富貴”，而是轉化成真金白銀的現金流入。

其次是資產(chǎn)層面，得益于較強的現金流表現，公司賬上資金進(jìn)一步充裕，資產(chǎn)狀況更加穩健。根據年報顯示，公司2024年末在貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)保持規模穩定的基礎上，2024年償還2000萬(wàn)元短期借款，另外“其他非流動(dòng)資產(chǎn)”中“一年期以上大額存單及定期存款”增加1.12億元，剔除掉報告期內收回4400萬(wàn)元借款影響，公司2024年擁有資金大約還增加8000多萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)“造血”能力強，凈利潤“含金量”高。

最終從資產(chǎn)結構來(lái)看，公司2024年末貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、一年期以上大額存單及定期存款總額一共達到7.5億元，無(wú)長(cháng)短期借款，應付賬款規模僅3000萬(wàn)元左右，資產(chǎn)負債率降至6.59%，財務(wù)狀況穩健，發(fā)展資金充裕。

四大業(yè)務(wù)方向協(xié)同發(fā)力，布局未來(lái)發(fā)展藍圖

經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提升的同時(shí)，森萱醫藥也沿著(zhù)“做精原料藥，做專(zhuān)中間體，做大新材料，布局創(chuàng )新藥及仿制藥”發(fā)展戰略不斷向前。

原料藥業(yè)務(wù)方面，公司2024年取得一系列突破性進(jìn)展，包括子公司南通公司原料藥來(lái)特莫韋通過(guò)“CDE”技術(shù)評審、原料藥吲哚菁綠獲批上市等，產(chǎn)品種類(lèi)得到進(jìn)一步豐富。公司表示，未來(lái)將在保持現有主要產(chǎn)品競爭優(yōu)勢的同時(shí)，還將利用自身產(chǎn)品結構優(yōu)勢，將其他注冊原料藥繼續深度研究及開(kāi)發(fā)，將公司原料藥產(chǎn)品結構精細化。

醫藥中間體業(yè)務(wù)方面，公司表示將繼續加大對利托那韋等抗艾滋病類(lèi)醫藥中間體的研發(fā)投入，尤其是隨著(zhù)公司年產(chǎn)40噸利托那韋項目在今年3月達到預定可使用狀態(tài)，有望發(fā)揮相關(guān)醫藥中間體與原料藥產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢。同時(shí)，公司也將在抗癲癇類(lèi)、抗腫瘤類(lèi)醫藥中間體領(lǐng)域做專(zhuān)做精。

新材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域方面，公司是國內最大的二氧五環(huán)及二氧六環(huán)生產(chǎn)供應商之一，有望借助行業(yè)地位，進(jìn)一步提升含氧雜環(huán)產(chǎn)品在新材料化工及溶劑替代領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。數據顯示，2024年，公司含氧雜環(huán)類(lèi)化工中間體收入同比提升6.56%至1.4億元。

關(guān)于創(chuàng )新藥及仿制藥的布局，公司表示，將利用自身原料藥市場(chǎng)領(lǐng)域的競爭地位，通過(guò)與更多的仿制藥及創(chuàng )新藥制劑生產(chǎn)企業(yè)合作，提前參與到其制劑類(lèi)藥品的研究及開(kāi)發(fā)過(guò)程中去，推動(dòng)公司由特色原料藥向專(zhuān)利原料藥身份進(jìn)行轉變。

森萱醫藥正在從四大業(yè)務(wù)方向上齊發(fā)力，勾勒未來(lái)發(fā)展的全新藍圖。