IPO上市本質(zhì)是從社會(huì )公眾募錢(qián)，投資產(chǎn)生效益后回報股東，因此招股書(shū)中募資金額、募資運用、項目效益的信息披露應該是極具嚴肅性的。但從丹娜生物招股書(shū)來(lái)看，并非如此。

丹娜生物在2023年12月申報稿招股書(shū)中披露擬募資金額是5億元。被北交所問(wèn)詢(xún)函問(wèn)到募資必要性后，公司在2024年12月上會(huì )稿招股書(shū)中擬募資金額降至3億元。公司過(guò)會(huì )后，今年1月16日在落實(shí)上市委意見(jiàn)的回復中，再次將擬募資金額降至1.368億元，砍到原來(lái)的27%。

北交所之所以關(guān)注到丹娜生物募資必要性，是因為該公司的資金狀況不錯，2023年6月末貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)一共2.53億元，還有2.5億元銀行授信，加起來(lái)超過(guò)5億元。到2024年6月末，公司貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)已經(jīng)增至3.36億元。

那么問(wèn)題來(lái)了，在資金充裕的情況下，既然募1.368億元就夠了，為什么開(kāi)始要募5億元？

另外公司在招股書(shū)中預測稱(chēng)，總投資額3億元的第一大募投項目在達產(chǎn)年將實(shí)現2.14億元凈利潤，是2023年全年凈利潤的近三倍，既然項目這么賺錢(qián)，公司近幾年資金也充裕，為什么不早點(diǎn)投資？

IPO排隊期間兩降募資額：從5億元砍至1.37億元

丹娜生物是一家醫藥制造企業(yè)，提供侵襲性真菌病血清學(xué)早期診斷及其它病原微生物體外診斷產(chǎn)品，產(chǎn)品應用在全國的醫院，2023年上半年96%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)。

丹娜生物的上市申請在2023年12月獲北交所受理，經(jīng)過(guò)兩輪問(wèn)詢(xún)后，2024年12月27日過(guò)會(huì )，2025年1月16日落實(shí)上市委意見(jiàn)，下一步是向證監會(huì )提交注冊。

從開(kāi)始排隊至今雖然僅一年有余，但丹娜生物已經(jīng)兩次更改募資金額。

從2023年12月申報稿招股書(shū)來(lái)看，公司計劃公開(kāi)發(fā)行募資5億元，募資用途有三個(gè)，兩個(gè)是募投項目，一個(gè)是補充流動(dòng)資金。

（截圖自丹娜生物申報稿招股書(shū)）

但在問(wèn)詢(xún)環(huán)節，北交所“火眼金睛”關(guān)注到丹娜生物截至2023年6月30日貨幣資金余額為1.39億元，交易性金融資產(chǎn)余額為1.14億元，獲得銀行授信額度2.5億元，質(zhì)問(wèn)其在貨幣資金較為充裕的情況下募資補充流動(dòng)資金的必要性及合理性。

被問(wèn)詢(xún)后，丹娜生物在2024年12月上會(huì )稿招股書(shū)中將計劃募資金額降至3億元，取消原來(lái)5000萬(wàn)元補充流動(dòng)資金的計劃，并且將兩個(gè)募投項目擬使用募資金額的規模也縮減。

（截圖自丹娜生物上會(huì )稿招股書(shū)）

第二次變更是在2025年1月16日落實(shí)上市委意見(jiàn)回復中，丹娜生物再將募集資金金額降至1.368億元。原因是在2024年12月上會(huì )過(guò)程中，審核委員再次關(guān)注到其募投項目披露充分性。

（截圖自丹娜生物落實(shí)上市委意見(jiàn)的回復）

第一大募投項目達產(chǎn)年凈利潤2.14億元，為什么有錢(qián)卻不早投資？

對于募投項目實(shí)施后的效益，丹娜生物在招股書(shū)及相關(guān)公告中描繪的很美好，披露稱(chēng)第一大募投項目“總部基地建設項目”總投資3.02億元，建設期3年后，再經(jīng)過(guò)3年達產(chǎn)后，將于達產(chǎn)年實(shí)現6.78億元收入，凈利潤2.14億元。

（截圖自丹娜生物落實(shí)上市委意見(jiàn)的回復）

2.14億元凈利潤對于丹娜生物來(lái)說(shuō)并不少，相當于2023年全年凈利潤的2.76倍。并且3.02億元總投資額對公司來(lái)說(shuō)也并非拿不出來(lái)，2021年至2023年每年年末，公司賬上貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)分別有1.93億元、2.69億元、3億元，到2024年6月末時(shí)增至3.36億元，逐期增長(cháng)，借款只有1000萬(wàn)左右。再算上公司2.5億元左右銀行授信額度，可用資金已經(jīng)接近6億元。

（截圖自丹娜生物上會(huì )稿招股書(shū)）

既然有錢(qián)卻不早投資，丹娜生物的募投項目效益真有這么好嗎？現在還不好下定義。不過(guò)，從已經(jīng)上市企業(yè)的募投項目實(shí)施情況來(lái)看，效果不容樂(lè )觀(guān)。

據挖貝研究院2024年12月梳理北交所公司IPO募投項目實(shí)施情況來(lái)看，261家公司中有156家在上市后募投項目延期或變更，占比六成，一旦延期或變更，他們在招股書(shū)中承諾的項目效益就基本達不到。

從業(yè)績(jì)方面看，實(shí)施募投項目的本質(zhì)是為了增厚業(yè)績(jì)，但上市后業(yè)績(jì)變臉公司不在少數。挖貝研究院統計發(fā)現，2024年1-9月上市北交所的14家公司中，有8家去年前三季度凈利潤已經(jīng)出現下滑，最多下滑50%，而在上市前的2023年，他們中13家的凈利潤都是增長(cháng)的。較早上市的企業(yè)中，也有殷圖網(wǎng)聯(lián)、志晟信息等企業(yè)自上市后凈利潤持續下滑。

像丹娜生物的募資金額彈性這么大，早期招股書(shū)中募投項目的嚴肅性有待提升。