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采納股份IPO：半年前估值6.7億保薦機構(gòu)認為發(fā)行估值超10億 深交所問合理性

2021/3/30 18:27:22      挖貝網(wǎng) 邢荇

挖貝網(wǎng) 3月30日消息，創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)采納科技股份有限公司（簡稱“采納股份”）近日收到了深交所下發(fā)的首輪審核問詢函。

針對該公司超10億元的發(fā)行估值，深交所要求采納股份結(jié)合6個月前融資對應的6.7億元估值說明預計市值分析是否合理、謹慎，并給出發(fā)行失敗預案。

6個月前估值6.7億

采納股份是一家主要從事注射穿刺器械及實驗室耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。

2020年6月，中信保誠以貨幣方式出資7000萬元對該公司進行增資，取得公司10.45%股份，對應每股價格9.50元。

增資之后，采納股份新增注冊資本736.84萬元，公司的注冊資本增加至7052.63萬元。其余的6263.16萬元計入資本公積。

根據(jù)此次增資計算，采納股份2020年6月的投后估值為6.7億元，PE為22倍。

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薦機構(gòu)認為發(fā)行市值超10億

6個月后，采納股份創(chuàng)業(yè)板申報材料于2020年12月23日獲得受理。在申報文件中，該公司的估值躍升至10億元以上。

此次采納股份IPO選擇上市標準為創(chuàng)業(yè)板第二套標準，該標準要求擬上市公司預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。

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對于估值超10億元，保薦人選取了市場法中的PE（市盈率）估值指標，并以康德萊（603987.SH）和三鑫醫(yī)療（300453.SZ）作為可比公司。財報顯示，兩家公司均有注射穿刺業(yè)務，其中前者注射穿刺領域收入11.41億元，占公司收入比例為62.77%，后者注射穿刺領域收入7930萬元，占公司收入比例為10.99%。

截至2020年12月4日，康德萊、鑫醫(yī)療的PETTM分別為34倍、41倍，平均PETTM為38倍。

根據(jù)上述兩家公司在二級市場的表現(xiàn)，保薦人認為采納股份發(fā)行時PE TTM的合理區(qū)間為35-40倍，按照公司2019年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為3014.51萬元測算，估值為10.55-12.06億元。

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深交所三問估值

6個月內(nèi)，采納股份估值從6.7億元增長至10億元。深交所在首輪問詢函中靈魂3問，不僅要求說明估值的合理性，還要求給出發(fā)行失敗預案。

深交所在近日下發(fā)的首輪問詢函第一問中對采納股份的估值進行了重點問詢，共包括3個層次。

首先，結(jié)合2020年6月最近一次外部股權(quán)融資的估值為6.70億元，投后PE為22倍，以及2020年全年業(yè)績等情況，補充披露預計市值分析報告關于估值結(jié)論的支持證據(jù)，說明預計市值分析是否合理、謹慎。

其次，結(jié)合可比公司收入和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)情況，補充披露公司預計市值的測算過程，說明測算過程是否客觀。

最后，給出應對發(fā)行失敗的相關措施與預案，包括但不限于投資者權(quán)益保護方案等。

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對于半年前6.7億元估值，而發(fā)行市場時估值超過10億元，采納股份稱是考慮了一級和二級市場的不同特點。

而針對應對發(fā)行失敗的相關措施與預案，采納股份則給出了分階段預案：若上市交易前公司不符合發(fā)行條件，將暫停發(fā)行；若初步詢價階段未能滿足上市條件，將中止發(fā)行；若被撤銷注冊，且股票尚未發(fā)行，將停止發(fā)行；如果股票已經(jīng)發(fā)行尚未上市，將按照發(fā)行價并加計銀行同期存款利息返還股票持有人。若發(fā)行失敗，公司將按繳款額并加計銀行同期存款利息（如有）扣除利息所得稅（如有）后返還已經(jīng)認購的認購人。

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